金融工程定期：开源交易行为因子绩效月报.docx

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目 录

1、Barra风格因子表现跟踪 4

2、开源交易行为因子概述 4

3、开源交易行为因子的绩效回顾 4

、理想反转因子3月份多空对冲收益为1.85% 4

、聪明钱因子3月份多空对冲收益为4.10% 5

、APM因子3月份多空对冲收益为1.88% 6

、理想振幅因子3月份多空对冲收益为4.18% 7

4、开源交易行为合成因子的绩效回顾 8

5、交易行为因子的构造方法 10

、理想反转因子的构造方法 10

、聪明钱因子的构造方法 10

、APM因子的构造方法 11

、理想振幅因子的构造方法 11

6、风险提示 11

图表目录

图1：Barra风格因子收益（2025年3月） 4

图2：理想反转因子的多空对冲净值稳健（2010.4-2025.3，全市场，行业市值中性） 5

图3：理想反转因子的“多-空”和“多头-各组均值”月度收益（2024.4-2025.3，多空对冲月度胜率66.7%） 5

图4：聪明钱因子的多空对冲净值稳健（2013.6-2025.3，全市场，行业市值中性） 6

图5：聪明钱因子的“多-空”和“多头-各组均值”月度收益（2024.4-2025.3，多空对冲月度胜率100.0%） 6

图6：APM因子的多空对冲净值稳健（2013.6-2025.3，全市场，行业市值中性） 7

图7：APM因子的“多-空”和“多头-各组均值”月度收益（2024.4-2025.3，多空对冲月度胜率83.3%） 7

图8：理想振幅因子的多空对冲净值稳健（2010.5-2025.3，全市场，行业市值中性） 8

图9：理想振幅因子的“多-空”和“多头-各组均值”月度收益（2024.4-2025.3，多空对冲月度胜率83.3%） 8

图10：交易行为合成因子的“多-空”和“多头-各组均值”净值稳健（2014.8-2025.3，全市场，行业市值中性） 9

图11：交易行为合成因子的“多-空”和“多头-各组均值”月度收益（2024.4-2025.3，多空对冲月度胜率83.3%） 9

图12：交易行为合成因子在中小股票池中效果更优 9

1、Barra风格因子表现跟踪

图1展示了常见Barra风格因子在2025年3月的收益。从大/小盘风格来看，市值因子录得了-0.65%的收益。从价值/成长维度看，账面市值比因子录得了-0.51%的收益，成长因子录得了0.03%的收益，盈利预期因子录得了0.94%的收益。

图1：Barra风格因子收益（2025年3月）

数据来源：、研究所（数据区间20250331）

2、开源交易行为因子概述

稳健的交易行为模式中，蕴藏有稳健的alpha源。循着这一研究理念，我们陆续提出了一系列基于交易行为的选股因子。其中：理想反转因子的交易行为逻辑是，A股反转之力的微观来源是大单成交，通过每日平均单笔成交金额的大小，可以切割出反转属性最强的交易日；聪明钱因子的交易行为逻辑是，从分钟行情数据的价量信息中，可以识别出机构参与交易的多寡，进而构造出跟踪聪明钱的因子；APM因子的交易行为逻辑是，在日内的不同时段，交易者的行为模式不同，反转强度也相应有所不同；理想振幅因子的交易行为逻辑是，基于股价维度可以对振幅进行切割，不同价态下振幅因子所蕴含的信息存在结构性差异。我们将上述因子汇总在一起，做定期的跟踪，以及时监控交易行为类因子的动态表现。

3、开源交易行为因子的绩效回顾

、理想反转因子3月份多空对冲收益为1.85%

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明图2展示了行业市值中性化后的理想反转因子多空对冲净值曲线，最新数据截至到2025年3月31日（下同）。在全历史区间内，理想反转因子的IC均值为-0.051，rankIC均值为-0.061，信息比率为2.55，多空对冲月度胜率为78.3%。2025年3月份，理想反转因子的多空对冲收益为1.85%，近12个月的多空对冲月度胜率为66.7%。

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图2：理想反转因子的多空对冲净值稳健（2010.4-2025.3，全市场，行业市值中性）

数据来源：、研究所

图3：理想反转因子的“多-空”和“多头-各组均值”月度收益（2024.4-2025.3，多空对冲月度胜率66.7%）

数据来源：、研