2025《绿地控股转型后的业绩表现分析案例》1500字.docx

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绿地控股转型后的业绩表现分析案例综述

经过混改借壳上市和不断的并购投资，绿地形成了新的商业模式，转型初步完成。判断一个企业转型是否成功、商业模式是否合理以及公司的发展前景如何，要通过看公司的业绩表现进行分析。而业绩表现要从财务和非财务两个方面看。本文通过对绿地控股的财务指标和资本市场指标分析来观察其业绩表现。

一、财务指标分析

（一）盈利能力

2015年绿地控股上市转型后，营业收入和利润总额一直在快速增长，这是跨行业多元化经营的结果。通过并购和投资，绿地快速地实现了跨行业发展，增加了收入来源。随着转型的逐渐完成，新的商业模式形成，各产业的协同作用也显现出来。由图5-14可以看出，营业收入的增长速度明显加快。从营业利润率和销售净利率来看，2015-2019年也一直呈现上升状态，说明绿地创造新的利润增长点。以上数据都表明，绿地控股转型后盈利能力增强。

图5-14营业收入和利润总额

图表5-15营业利润率和销售净利率

（二）偿债能力

由于房地产行业的特殊性，业务项目占用资金比较多，所以房地产企业负债率普遍偏高。绿地控股的流动比率一直在降低，很大程度是因为转型后基建产业的迅速扩张发展。房地产和基建产业都是资金需求量很大的行业，绿地的短期偿债能力降低。房地产行业的资产负债率在60%-70%比较好，而绿地的资产负债率一直在80%以上甚至接近90%，产权比率也比行业平均水平大很多。这说明绿地的长期偿债能力较差。不管是短期还是长期，绿地的偿债能力都是比较差的，需要格外注意。

表5-14偿债能力指标

2015年

2016年

2017年

2018年

2019年

流动比率

1.54

1.45

1.32

1.24

1.22

速动比率

0.41

0.40

0.43

0.44

0.41

产权比率

7.36

8.46

8.08

8.52

7.72

资产负债率

88.04%

89.43%

88.99%

89.49%

88.53%

图5-16偿债能力指标

（三）营运能力

绿地的应收账款周转率有明显的下滑趋势，逐年降低，存货周转率和总资产周转率比较稳定，主要原因是转型后基建等产业的快速扩张。房地产和基建产业本来周期就比较长，绿地一直以房地产为主业并大力发展基建产业，形成房地产、基建两大主业并驱的局面，无疑会拉长资金的流动周期，降低资金的利用效率。

表5-15营运能力指标

2015年

2016年

2017年

2018年

2019年

应收账款周转率

12.97

12.71

8.95

6.92

5.65

存货周转率

0.48

0.48

0.50

0.53

0.57

总资产周转率

0.37

0.37

0.37

0.37

0.39

图5-17营运能力指标

（四）发展能力

2015年绿地的营业收入增长率和总资产增长率激增是因为借壳上市，存在资产置换，所以没有比较意义。2016-2017年营业收入增长率和总资产增长率下降主要是因为房地产行业的不景气，而净利润增长率却有了大幅提升，这正是因为绿地的大基建、大金融和大消费的多元化产业的发展。由此可见，绿地跨行业转型对其长期可持续发展是有利的。

表5-16发展能力指标

2015年

2016年

2017年

2018年

2019年

营业收入增长率

187837.17%

19.25%

17.40%

20.07%

22.79%

净利润增长率

27.25%

44.42%

18.06%

30.75%

总资产增长率

7960.30%

22.10%

15.74%

22.16%

10.53%

图5-18发展能力指标

二、资本市场指标

运用市盈率、市净率和托宾Q值三个市场指标对绿地控股转型后的业绩表现进行衡量。市盈率是每股市价与每股收益的比率。从图5-19我们可以看出，近年来房地产行业的市盈率一直在降低，但绿地的市盈率降低幅度很大，远远低于行业市盈率。市盈率过低代表企业价值被低估，长期处于低值，说明市场对企业不太看好，投资欲望不大。从表5-17中可以得出，绿地的市净率也在逐渐降低，后期低于1，说明绿地的股价相对来说确实很低。托宾Q值是用来衡量企业利用的资本和资源与创造的财富之间的关系的指标。将托宾Q值与1作比较，当Q值1时，企业的投资创造了财富，企业投入的资本对企业价值的提升是正向的。从表5-12绿地的托宾Q值表现来看，一直在1左右，并降低到1以下。

这三种指标都表明绿地转型后市场表现不佳，但从上文绿地的EVA值来看，绿地转型后企业价值是有大幅提升的，盈利能力也增强了。因此，不能直接判定绿地控股转型后市场表现全部市负面的。

表5-17市场指标

2015年

2016年

2017年

2018年

2019年

市盈率

26.91

11.28

6.54

4.64

4.04

行业市盈率

25.09

18.32