AI+机器人：四维度再思考产业特征和市场节奏-中信建投证券.pptxVIP

证券研究报告策略动态

AI+机器人：四维度再思考

产业特征和市场节奏

分析师：黄文涛

huangwentao@

SAC编号：S1440510120015

分析师：张雪娇

zhangxuejiaobj@

SAC编号：S1440521120007

分析师：李家俊

lijiajunbj@

SAC编号：S1440522070004

发布日期：2025年3月28日

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。请务必阅读正文之后的免责条款和声明。;

内容摘要

核心观点：当前AI和机器人产业正处于从0-1向1-10跨越转换的关键时刻，商业化落地有望开启景气主线行情，核心关注渗透率指标，市场焦点或将转向业绩兑现。综合考虑产业优势结合应用前景，AI和机器人行情高度应不亚于前。当前市场仍然缺乏显著增量资金，

短周期快速波动或取代A字大幅波动。向后展望，ETF可能是下一轮主力资金，同时有望推升龙头；2月中国股市流入百亿美元，全球资金回流CN资产值得期待。行情节奏方面，早期阶段若估值/仓位/交易热度过高，可能对继续上涨形成一定的阻力，存量资金博弈下，交易热度指标有效性高，此外近期还需关注其他宏观变化可能导致市场主线转向。

行情定位：0-1阶段概念先行，市场呈现交易性行情；1-10阶段商业化落地，渗透率快速提升行情随之启动，形成真正的产业趋势市场主线，渗透率放缓往往是行情结束的重要标志。当前AI和机器人产业正处于跨越“1”的关键时刻，市场焦点或将转向业绩兑现，行情由主题映射走向基本面驱动，后续关注AI应用落地和机器人本体进展情况。

产业特征：本轮AI+机器人与此前互联网+新能源的产业共性之一在于，庞大的C端用户基础带来丰富的应用场景，并且提供了高容量的试错空间，允许布局多种技术路线，成为产业竞争力的关键之一。移动互联网A股面临缺乏核心标的的问题，AI此前同样面临算力卡脖子的局面，但这一现象有望被Deepseek重构。中国几乎拥有机器人产业链全环节，并从新能源车获得技术继承，有望???分发挥中国制造优势，降本增效实现快速渗透，但需注意产能过快扩张的风险。产业优势结合应用前景，AI和机器人行情高度应不亚于前。

资金环境：当前仍然缺乏显著增量资金，与此同时以两融为代表的散户游资力量活跃，叠加信息传播和市场学习效率提升，短周期快速波动或取代A字大幅波动。向后展望，ETF虽然今年尚未发力，但可能是下一轮主力资金，同时有望推升龙头，中期维度保持关注；2月中国股市流入百亿美元，全球资金回流CN资产值得期待；险资虽有可观增量，但主要去往大盘/红利/南向等方向；主动型公募仍然存在较大赎回压力，重仓股谨慎对待。

市场节奏：1）早期阶段估值仓位交易热度过高；2）历史经验关注渗透率超过30-50%的临界点；3）下游终端产品放量贡献业绩后投资者可能抢先兑现离场；4）行业产能或某些环节投资过剩；5）新技术诞生；6）流动性环境剧烈变化；7）其他宏观变化。

风险提示：新兴技术发展存在不确定性，关键技术突破存在门槛，下游应用场景落地和上市公司业绩兑现情况可能不及预期，新技术诞生可能对现有产品技术路线和市场竞争格局带来扰动；产业属性存在差异，产业规律或存在适用性限制，历史规律可能出现失效；海外局势动荡，地缘政治冲突问题尚未完全解除，美国欧洲等发达国家可能面临衰退风险；美国对华政策存在超预期风险，可能进一步加强对华科技封锁；国内宏观经济、宏观调控政策和产业政策存在超预期波动的可能性。;

关注“1”的跨越

图表：各产业发展阶段 ;

移动互联网蓬勃发展叠加政策支持，是”互联网+”行情启动的基础

2013年底工信部正式颁发4G牌照，我国电信产业从此进入4G时代，并迅速实现了对3G的替代。智能手机的普及和移动互联网技术的发展催生了一批新业态和新模式，对整个产业链带来深刻影响。“互联网+”行情的核心催化始于2014年11月，李克强总理出席首届世界互联网大会时指出，互联网是大众创业、万众创新的新工具。

图表：中国移动网络渗透率图表：2013-2015年间互联网主要政策;

特斯拉超级工厂投产Model3热销，吹响新能源行情号角

2020年以前，全球新能源市场仍处于政策驱动期，由于新能源汽车本身