HH国际控股-市场前景及投资研究报告-严冬历尽春雷动，三驾齐驱旭日升.pdf

证券研究报告·海外公司深度·消费者主要零售商(HS)

HH国际控股（01112.HK）

严冬历尽春雷动，三驾齐驱旭日升2025年04月16日

买入（首次）

[Table_EPS]

盈利预测与估值2023A2024A2025E2026E2027E

营业总收入（百万元）14,00913,05214,08215,07416,163

同比(%)9.23(6.84)7.907.047.23

归母净利润（百万元）581.85(53.72)520.67623.61693.84

同比(%)(4.89)(109.23)1,069.2119.7711.26

EPS-最新摊薄（元/股）0.90(0.08)0.810.971.07股价走势

P/E（现价最新摊薄）9.78(105.96)10.939.138.20HH国际控股恒生指数

[Table_Tag]52%

[Table_Summary]45%

投资要点38%

31%

24%

◼聚焦三大业务，守护全家庭健康：HH控股成立于1999年，与法国拉17%

10%

曼集团合作研发的合生元婴童益生菌于2001年面市、稳国内地益3%

-4%

生菌市场第一名；后逐步延展高端婴童奶粉业务，2024年公司超高端婴-11%

-18%

幼儿配方奶粉市占率已达13.3%。公司坚持多元化、国际化战略，先后2024/4/162024/8/152024/12/142025/4/14

于2015年收购澳洲保健品牌Swisse，2020、2021年收购宠物食品Solid

Gold、宠物营养品牌ZestyPaws，现已形成婴童护理（BNC）、成人保健市场数据

(ANC)、宠物营养(PNC)并行的业务格局，2024年收入占比分别为收盘价(港元)9.38

34%/51%/15%。

一年最低/最高价7.60/12.12

◼保健品行业：长坡厚雪，线上转型：（1）老龄化筑底，新消费驱动，2010

市净率(倍)