计算机行业研究：AIAgent产品持续发布，关税对板块业绩影响较小.docx

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内容目录

一、本周观点 3

计算机行业观点 3

细分板块观点 3

二、本周行情回顾 5

三、重点事件前瞻 7

四、风险提示 7

图表目录

图表1：计算机行业各板块景气度情况 3

图表2：2022年至今计算机行业指数（申万）及沪深300涨跌幅（%） 5

图表3：2025.3.31-2025.4.4申万一级行业指数涨跌幅排名（%） 6

图表4：2025.3.31-2025.4.4计算机行业涨跌Top5公司情况（%） 6

图表5：A股日均成交量统计（周度） 7

图表6：A股两融余额统计（周度） 7

图表7：行业重点事件前瞻 7

敬请参阅最后一页特别声明一、本周观点

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计算机行业观点

本周，智谱推出免费智能体产品「AutoGLM沉思」，具备自主推理、网页操作和多模态理解能力。此外，智谱AI宣布将于4月14日开源相关模型与技术，目前PC端版本已免费开放使用。百度近日发布基于Cross-Attention的端到端语音语言大模型，并在文小言平台上线，文小言现在具有「方言识别与情感对话能力」「低延迟交互」「低调用成本」三大优势。此外，模型通过TN韵律和情感控制技术，能够调整语音的节奏和语调，并根据用户的需求为语音添加情感色彩。OpenAl近日宣布完成400亿美元新融资，投后估值达3000亿美元。该笔资金将主要用于AI研究与计算基础设施建设，其中180亿美元将投入「星际之门」项目，打造美国本土的AI数据中心网络。4月1日，OpenAl宣布将在几个月内开源一款具备推理能力的开放权重语言模型。

短期来看，特朗普宣布“对等”关税政策，基于各国对美贸易顺差规模，增收至少10%的关税，在征收范围和力度上都大幅超预期，国际资本市场情绪显著回落。1）基本面角度看，计算机下游市场需求中，海外收入占比不超过10%，且征税主要针对需要清关的实体商品，对于软件影响不大，因此预计对于板块总体的业绩端影响较小。少数美国收入占比较高的硬件/软硬结合产品的公司，在过去几年通过本地化生产、安全库存等策略进行不同程度的规避。且考虑到关税落地后，国内可能继续出台稳增长的政策，对于以国内需求为主的计算机板块影响正面。2）估值角度看，计算机板块受市场风险偏好和情绪影响大，短期美股和海外资本市场乃至大类资产的回撤预计一定程度也将影响到中国资本市场，进而带来计算机板块估值体系的压力。3）受益的角度看，对等制裁背景下，预计自主开发/自主可控迫切度提升，成为市场关注点，包括信创、华为产业链、工业软件、军工信息化等在内的方向受到追捧。

细分行业景气度看，25年我们认为景气度高位且维持或向上的是AI产业链（算力是景气度高位维持，应用是景气度向上加速）、智能驾驶（如激光雷达、车路云等）、C端炒股软件（若行情能维持万亿以上成交量）、华为产业链、低空经济、量子等；景气度较好且能维持的是数据要素、电力IT、EDA、出海等，景气度拐点向上，强度较好的可能是信创、军工IT、应急等政务IT，景气度低位可能回暖，但强度不确定或者前低后高，逐季向上，关键看顺周期落地节奏的是安防、网安、工业软件、资本市场IT等，景气度偏弱的可能是建筑地产IT等。

细分板块观点

图表1：计算机行业各板块景气度情况

细分板块 景气度

AI产业链

算力

高景气维持

应用

加速向上

智能驾驶

激光雷达

加速向上

车路云

稳健向上

金融IT

稳健向上

工业软件

稳健向上

华为产业链

稳健向上

低空经济

稳健向上

量子计算

稳健向上

数据要素

稳健向上

EDA

稳健向上

出海

稳健向上

信创

拐点向上

军工IT

拐点向上

政务IT

拐点向上

安防

拐点向上

网安

拐点向上

敬请参阅最后一页特别声明细分板块 景气度

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医疗IT

拐点向上

建筑地产IT

底部企稳

来源：

AI算力：字节领先，阿里随后，腾讯等巨头跟进AIcapex支出提升明显，中国版星际之门呼之欲出。巨头支出增长，其中芯片、服务器、软件、运维服务等采购转化为计算机相关上市公司的订单和收入，草根调研看，相关上市公司商机和订单积极，已

经开始出现交付供不应求的情况，景气度高。当然，也有部分上市公司对配套投入表示谨慎，主要担心中长期供过于求后导致价格下行，因此对客户质量、合同期限、定价保障等提出更高要求。

AI应用：本周，智谱推出免费智能体产品「AutoGLM沉思」，具备自主推理、网页操作和多模态理解能力。此外，智谱AI宣布将于4月14日开源相关模型与技术，目前PC端版本已免费开放使用。百度近日发