媒体舆论对跨国并购绩效的影响.pdf

摘要

在经济全球化不断推进的背景下，为了迅速开拓全球市场、整合各国资源并

争取国际竞争的主动权，越来越多的企业选择了进行跨国并购。但是跨国并购是

一项极其复杂的经济活动，面临着政治风险、经济波动、文化冲突和地理距离等

诸多挑战。特别是在互联网飞速发展的时代，信息传递变得更加迅速和广泛，媒

体舆论越来越成为影响跨国并购的重要因素。现有文献已经关注到了媒体舆论对

跨国并购的影响，但大多关注的是并购方，缺少对标的方的研究。研究标的方的

文献，大多关注标的方的短期绩效，缺少对长期绩效的研究。在研究范围上，大

多数文献研究特定一个国家或地区联盟的公司与其他国家公司的并购活动，缺少

对全球并购活动的研究。此外，现有文献对媒体舆论的研究大多集中在新闻报纸

等传统媒体上，对网络媒体的关注有所不足。

本文研究跨国并购完成后，东道国媒体舆论对标的方长期绩效的影响，这种

影响会受到哪些因素的调节。研究对象为全球并购量排名前十的交易所在

2015．2022年完成的并购事件，覆盖了74个国家，具有广泛性。本文通过GDEU’

数据库获取相关数据，以媒体报道量和媒体语气构建东道国媒体舆论指标，用多

元回归实证研究了东道国媒体舆论对标的方长期绩效的影响。研究结果表明：在

6个月、12个月和24个月，东道国媒体舆论对标的方长期绩效具有显著的正向

作用，在36个月，东道国媒体舆论的作用不再显著。本文选用工具变量进行了

内生性检验，增强了结论的严谨性。本文以并购方持股比例和标的方财务杠杆作

为调节变量，研究了“外来者”标签增强和财务脆弱性在媒体舆论影响标的方长

期绩效中发挥的调节作用，并以净利润增速作为中介变量研究了影响机制。研究

结果表明：较高的并购方持股比例会削弱东道国媒体舆论对标的公司绩效的正面

影响，标的公司的财务杠杆提高，东道国媒体舆论对标的公司绩效的正面影响会

被削弱，东道国媒体舆论通过影响标的方净利润增速来影响绩效。在异质性分析

中，本文研究结果表明，当并购方为上市公司，东道国媒体舆论对标的公司的绩

效影响更显著，当标的公司处于非敏感性行业，东道国媒体舆论的影响更加显著。

本文采用更全面的媒体数据来源，研究东道国媒体舆论对标的方长期绩效的影

响，样本来源更加广泛，时间跨度更长，对现有研究成果进行了必要的补充。

关键词：媒体舆论；跨国并购；长期绩效

lI

ABSTRACT

Inthecontextofeconomicordertointo

globalization，inrapidlyexpandglobal

from

resourcesvarioustheinitiativein

markets，integratecountries，and

gain

internationalandmorechoosetoin

competition，moreenterprisesengage

cross-borderandand

mergersacquisitions．However,cross-bordermergers

arcnlleconomic

acquisitionsextremelycomplexactivity,facingmanychallenges

risks，economicfluctuations，culturalconflicts，and

such嬲politicalgeographical

intheeraofofthe