中概股回归对同行业A股价格的影响研究.pdf

摘要

我国资本市场发展起步较晚，许多国内企业选择赴美上市以满足不断扩大的

融资需求。然而，美国于2018年向中国挑起贸易战，随着中美贸易关系的恶化，

针对中概股的制裁措施接连出台，掀起了中概股第二次回归浪潮。本文通过研究

中概股回归A股市场后对同行业公司股票价格的影响，为相关监管部门在维护

国内资本市场稳定以及政策制定等方面提供一定的参考和借鉴。

为了研究中美贸易摩擦背景下中概股回归事件对同行业A股价格的影响，

本文使用2000-2023年的A股上市公司日收盘价作为研究样本，通过构建多时点

双重差分模型开展研究，进行了相应的基准回归、稳健性检验、机制分析以及异

质性分析。经研究，本文得出以下主要结论：第一，中概股回归A股市场在短

期内对同行业上市公司的股票价格有较为显著的负面影响。第二，中概股回归事

件的发生通过降低同行业A股企业的投资者关注度，从而对其股价产生了负面

影响，导致公司股票价格在短期内下跌。此外，通过异质性分析还发现，中概股

回归事件仅对非四大会计师事务所审计、机构持股比例低、与中概股位于同一城

市以及行业内回归次数少的上市公司股价存在显著的负面影响。原因在于个体投

资者更加偏好高风险、高成长性质的公司，而机构持股比例较高、信息披露完善

的公司往往受到中小投资者非理性行为的影响较小。

基于上述结论，本文提出建议：第一，投资者应提升自身金融素养，理性投

资，注意对市场噪声的识别；第二，监管机构加强对发布不实信息的违规行为的

打击；第三，企业完善自身信息披露，提高公司透明度，及时发布公司相关信息，

树立正面的企业形象。

本文的创新之处在于从公司层面研究了中概股回归对A股市场价格的短期

影响，搭建了中概股回归、投资者关注度、同行业A股价格的研究路径，完善

了相关的研究。

关键词：中概股；股票价格；投资者关注；双重差分模型

Abstract

TheofChina’Smarketstartedthestrict

developmentcapitallate，and

oftheruleshavemadedomesticchooseto

requirementslistingmanycompaniesgo

intheUnitedStatestomeetthedemandfor

publicever-expandingfinancing．

atradeWarwimChinain201withthe

However,theU．S．provoked8，and

deteriorationoftraderelationsbetweentheU．S．andChinese

China，sanctions

against

stockshavebeenintroducedoneaReroffasecondwaveofChinese

another,setting

stockstothemarket．Thisthesistheoftheret=IlITlof

returninginvestigatesimpact

totheA-sharemarketonthestockofinthesame

Chinesestockspricescompanies

tocertainreference