当前债券策略有什么变化？.pdf

固收定期研究

正文目录

1债市周观点：当前债券策略有什么变化？1

1.1债市周度回顾3

1.2债市周观点：当前债券策略有什么变化？4

1.2.1当前债券策略有什么变化？4

1.2.2大类资产比较来看，债券并无优势7

1.2.3利率预测模型对债市再度乐观8

1.2.4期货多空比处于偏高水平9

1.3利率债择券性价比比较10

1.3.1收益率曲线有望继续变陡，如果遇走平可以加仓10

1.3.2债券择券推荐13

1.4国债期货价格及策略分析18

2风险提示20

图表目录

图表1：主要利率债每周涨跌跟踪4

图表2：不同期限债券品种涨跌跟踪4

图表3：国内各大类资产价格处于历史五年的百分位点情况（2025.04）7

图表4：沪深300市盈率倒数-10年国债利率（单位：%）8

华福证券

图表5：沪深300股息率/10年国债利率8

图表6：10年期国债利率及模型预测多（红）空（绿）时期（单位：%）8

图表7：10年期国开债利率及模型预测多（红）空（绿）时期（单位：%）9

图表8：国债期货多空比（单位：元）9

图表9：国债期限利差（10-1Y）（单位：%，bp）10

图表10：国债和国开债收益率曲线跟踪（单位：bp）10

图表11：市场资金利率与政策利率（单位：%）11

图表12：短端利率隐含的资金利率（单位：%）11

图表13：240214的隐含资金利率变化（单位：%）11

图表14：240213的隐含降息预期变化（单位：%，BP）11

图表15：政金债浮息债的性价比测算12

图表16：10年国债与1年存单利率的对比（单位：%，BP）12

图表17：国开债生命周期下的收益测算（横轴单位：年）14

图表18：国债生命周期下的收益测算（横轴单位：年）14

图表19：国债骑乘策略收益测算（单位：%）15

图表20：国开骑乘策略收益测算（单位：%）15