创新拓展空间，低估值有望迎修复.pdf

投资策略报告|医疗保健

目录索引

一、药品：创新和国际化是药品行业主旋律5

（一）化学制药：创新和国际化双轮驱动，产品结构改善带动盈利能力持续提升7

（二）BIOTECH：创新和国际化提质增效，经营迎来拐点期8

二、CXO：海外需求端改善带动企业恢复增长，国内需求端处于左侧底部10

三、耗材及设备：港股医疗器械有望在流动性向好过程中实现估值修复，重视业绩迎来扭

亏企业16

四、医疗服务：受外部环境影响整体承压，板块间有所分化21

五、投资建议23

六、风险提示24

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投资策略报告|医疗保健

图表索引

图1：五大化药龙头研发费用率提升5

图2：2017至2024年中国医药交易数量(个)分布6

图3：全球2021-2025M2月度医疗健康产业投融资变化趋势（单位：亿美元）10

图4：全球2021-2025M2月度医疗健康产业投融资变化趋势（单位：亿美元）10

图5：所选八家港股CXO企业市值加总表现（单位：元）12

图6：医保基金支出（万亿元）及增速（%）17

图7：中国院内诊疗人次当月及累计值（亿人次）、同比增速（%）17

图8：医疗仪器及器械出口累计值（亿元）及增速%18

图9：中国医疗仪器及器械当月出口额统计（百万美元）18

表1：2024第四季度国内药企licenseout交易7

表2：港股16家制药公司主要财务数据8

表3：港股36家Biotech公司主要财务数据9

表4：港股八家CXO企业主要财务数据11

表5：涉及特殊大订单企业剔除后增长情况11

表6：CXO企业截止至2024年末订单情况12