万华化学业绩短期承压，聚氨酯龙头有序扩张.docxVIP

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2024年及2025年一季度公司归母净利润同比下滑。公司2024年营收1820.7亿元（同比+3.8），归母净利润130.3亿元（同比-22.5）；2025年一季度营收430.7亿元（同比-6.7，环比+25.0），归母净利润30.8亿元（同比-25.9，环比+58.9），扣非归母净利润30.4亿元（同比-26.3，环比+25.1）；毛利率为15.7（同比-1.9pct，环比-3.8pct），净利率为7.8（同比-2.0pct，环比

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证券研究报告

+0.6pct）；销售、管理、研发、财务费用率分别为1.0、1.7、2.7、1.3，总费用率6.7（同比+1.0pct，环比-2.0pct）。2024年公司资产减值损失为7.4

亿元，同比增长447；营业外支出为11.4亿元，同比增长156，主要因固定资产及在建工程报废损失增加，减值及报废部分拖累业绩。报告期内万华蓬莱基地多套装置成功投产，一季度公司主要产品销量同比增长，但产品价格下降，毛利减少，一季度营收及归母净利润同比下降。

资料来源：资料来源：图1：万华化学营业收入（亿元） 图2：万华化学归母净利润（亿元）

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