原创力文档- 1、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。。
- 2、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击 这里二次下载。
- 3、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
- 4、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
- 5、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 6、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 7、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次， 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
2025-04-18宏观经济
目录
1、动力一：“抢出口”3
2、动力二：财政前置发力4
3、亮点一：工业生产加速扩张，GDP增速超预期5
4、亮点二：以旧换新相关消费增长较快7
5、亮点三：基建投资、制造业投资维持较高增速8
6、亮点四：楼市销售、价格持续修复9
图表目录
图1：3月，出口增速大幅提升3
图2：2025年年初以来，主要经济体消费者信心偏弱3
图3：一季度净出口对GDP拉动率达到2.1个百分点4
图4：4月港口集装箱吞吐量回落4
图5：一季度国债净融资较往年同期显著提升4
图6：一季度地方债净融资较往年同期显著提升4
图7：中长期贷款余额同比增速继续回落5
图8：企业中长期贷款（TTM）继续下降5
图9：GDP增速超预期6
图10：名义GDP增速低于实际增速6
图11：服务业生产增速平稳6
图12：消费性服务业生产增速仍较低6
图13：一季度多数行业生产增速较2024年回升7
图14：社会消费品零售总额当月同比增速提升7
图15：居民收入增速及预期有企稳回升迹象7
图16：以旧换新相关消费增长较快8
图17：全口径和窄口径基建投资增速差距持续扩大9
图18：电力等公用事业投资增速较高9
图19：制造业投资增速和利润增速持续背离9
图20：设备工器具购置投资增速较高9
图21：房地产销售累计同比持续回升10
图22：3月，一线城市商品房价格仍在回暖10
图23：3月，二手房价格降幅收窄10
图24：4月，30大中城市商品房销售面积季节性回落（套）11
图25：4月，上海二手住宅成交维持景气（套）11
图26：4月，北京二手住宅成交维持景气（套）11
图27：4月，深圳二手住宅成交维持景气（套）11
敬请参阅最后一页免责声明-2-证券研究报告
2025-04-18宏观经济
2025年一季度，工业增加值同比增速6.5%，实际GDP同比增速5.4%，均超
出市场预期。同时，消费、制造业投资、基建投资增速不同程度改善。一季度经
济动力，一方面来自“抢出口”，出口交货值同比增速6.7%，高于2024年全年
的5.1%；另一方面，是财政前置发力，一季度政府融资同比多增2.5万亿元，在
此支持下，基建、制造业投资维持较高增速，以旧换新相关消费增长较快。
然而，一季度经济的两大动力均面临较大不确定性。美国对等关税落地，对
中国出口、经济增速影响较大，4月出口高频数据已有回落迹象。2025年新增政
府债务总规模比上年增加2.9万亿元，目前政府债券融资已经同比多融资了2.5万
亿元，同比扩张的空间已经不大。因此，“两会”制定的政策需要前置发力，同
时新增政策也需尽快落地，保持政策连续性发力，巩固良好的经济形势。
1、动力一：“抢出口”
2025年3月份，出口金额同比增长12.4%，大幅好于市场3.5%的预期，较1-
文档评论（0）