30年国债的股债对冲价值如何？.pdfVIP

债券深度报告

目录

一、背景：30年国债交易活跃度明显提升，运用于股债对冲增多5

二、原理：股债跷跷板解析6

（一）股债跷跷板效应简介6

（二）近年股债跷板效应有所放大7

（三）股债跷跷板效应放大的原因8

三、股债对冲策略表现：30年国债对冲权益的风险平价模型10

（一）风险平价策略模型1.0：静态比率对冲11

（二）风险平价策略模型2.0：动态比率对冲12

四、工具选择：跟踪30年国债指数的ETF是对冲权益的较好工具13

（一）30年国债现券：活跃券规模在2000亿，用于股债对冲需要注意换券13

（二）30年国债期货：填补长端利率风险管理工具的空白，但机构参与尚有局限性

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（三）跟踪30年国债指数的ETF：长久期策略收益弹性大，较好的权益对冲工具

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五、风险提示16

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号3

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图表目录

图表12023年以来，30年国债换手率超过10年5

图表2各机构30年国债交易量年度变化（亿元）5

图表3低利率环境下基金对20-30y品种的交易波动率明显提高6

图表4混合债基和混合基金重仓券中超长利率占比6

图表5混合债基持有30年国债期货多头持仓变化6

图表6股债跷板效应作用的几大原理7

图表7近年来股债跷跷板效应较以往更加突出7

图表82024年以来出现“明显股债跷板效应”的交易日天数增多8

图表92022年以来存款挂牌利率累计调降六次9

图表10非银机构存款持续扩大9