金融工程（第三版）第十五章股指、外汇、期货与利率为标的的期权第十六章奇异期权.pptxVIP

第十五章股指、外汇、期货与

利率为标的的期权

引言股价指数期权、外汇期权和期货期权定价原理相同，都可以看成是支付连续红利资产的期权。利率期权则具有高度的复杂性。本章将分析股价指数期权、外汇期权和期货期权的定价原理，并对利率期权进行初步的介绍。01:332

欧式股价指数期权、外汇期权和期货期权的定价股价指数期权、外汇期权和期货期权都可以被视为支付连续红利的资产，因而欧式的股价指数期权、外汇期权和期货期权都可以在支付连续收益的欧式期权定价模型中得到应用。01:333

默顿模型根据默顿模型，标的股票支付连续红利的欧式看涨期权和看跌期权的价值分别为当q＝0时，默顿模型就转化为基本的B-S-M模型。01:334

股价指数期权?01:335

外汇期权默顿模型中的S是外汇汇率，q是外汇的连续复利，??则是外汇汇率的波动率。因此外汇的欧式看涨期权的价值为外汇的欧式看跌期权的价值为01:336

期货期权当无收益标的资产服从几何布朗运动时，其期货价格F同样服从几何布朗运动欧式期货看涨期权和欧式期货看跌期权的价值分别为01:337

标的资产支付连续红利的

期权价格的敏感性01:338

标的资产支付连续红利的

期权价格的敏感性01:339

利率期权利率期权的分析和定价要困难得多，这是因为：利率期权的标的资产－利率的随机过程比股票价格或是汇率的变化要复杂得多，几何布朗运动难以较好地捕捉利率的随机运动规律。特定时刻的利率不是一个数值，而是整条利率期限结构，所以我们用以描述利率随机运动规律的模型必须能捕捉整条利率曲线的特征。整条利率期限结构上不同到期时刻的利率的波动率都是互不相同的；最后，在利率期权中，利率本身影响期权的到期回报，同时又要充当回报的贴现率，这进一步加大了利率期权的复杂性。01:3310

利率期权的种类

利率期权的种类交易所交易的利率期权场外交易的利率期权（案例15.4）内嵌的利率期权01:3311

请提问AnyQuestions？01:3312

1301:33

第十六章奇异期权

引言期权市场是世界上最具活力和变化的市场之一，盈利和避险的需要不断推动新工具的产生。本章我们将介绍其中一些常见的非标准期权，讨论其定价分析机制。这些思路和方法将有助于我们理解市场中不断创新的期权工具01:3315

常见的奇异期权一、两值期权二、打包期权三、障碍期权四、亚式期权五、回溯期权六、远期开始期权七、呐喊期权八、复合期权和选择者期权九、多资产期权01:3316

两值期权一种是或有现金看涨期权（Cash-or-nothingCall）。到期日时，如果标的资产价格低于执行价格，该期权没有价值；如果高于执行价格，则该期权支付一个固定的数额Q。其价值为另一种两值期权是或有资产看涨期权（Asset-or-nothingCall）。如果标的资产价格在到期日时低于执行价格，该期权没有价值；如果高于执行价格，则该期权支付一个等于资产价格本身的款额。其价值为01:3317

两值期权常规期权往往可分解为两值期权的组合。比如一份常规欧式看涨期权就等于一份或有资产看涨期权多头和一份或有现金看涨期权空头之和。一份常规欧式看跌期权等于一份或有资产看跌期权多头和一份或有现金看跌期权空头之和，其中的现金支付金额等于执行价格。01:3318

打包期权所谓打包期权（Packages）是指由常规的欧式期权、远期合约、现金和标的资产等构成的证券组合，我们在第十三章介绍过的牛市差价、熊市差价、蝶式差价和跨式期权等均属于打包期权的范围。01:3319

障碍期权障碍期权（BarrierOptions）是指期权的回报依赖于标的资产的价格在一段特定时间内是否达到了某个特定的水平（临界值），这个临界值就叫做“障碍”水平。01:3320

障碍期权敲出障碍期权（Knock-outOptions）：当标的资产价格达到一个特定的障碍水平时，该期权作废（即被“敲出”）；如果在规定时间内资产价格并未触及障碍水平，则仍然是一个常规期权。敲入障碍期权（Knock-inOptions）：正好与敲出期权相反，只有资产价格在规定时间内达到障碍水平，该期权才得以存在（即“敲入”）。反之该期权作废。01:3321

障碍期权如果障碍水平高于初始价格，则我们把它叫做向上期权。如果障碍水平低于初始价格，则我们把它叫做向下期权。将以上分类进行组合，我们可以得到诸如向下敲出看涨期权（Down-and-outCall）、向下敲入看跌期权（Down-and-inPut）、向上敲出看涨期权（Up-and-outCall）和向上敲入看跌期权（Up-and-inPut）等8种障碍期权。01:3322

障碍期权01:3323障碍水平的重新设定障碍水平的时间依赖性外部