ETF投资分析报告：基于富国指数基金的多资产多策略组合.pdf

证券研究报告金融工程深度报告

基于富国指数基金的多资产多策略组合

——ETF投资+系列之七

投资要点

如何用ETF实现多资产多策略配置：

在前期关于华鑫量化全天候的报告中，我们介绍了通过ETF实现多资产多策略配置方案。从资产层面，使用ETF完成对中国权益，

QDII（美股、德股、日股、印度、东南亚、美债等海外资产）、中国债券以及大宗商品的配置；从策略层面，通过构建权益、固

收、QDII和大宗商品子策略，将底层资产的夏普率提升到同一水平，解决了风险平价方法在国内资产的不适配，从而在策略层面

实现了“全天候”。

使用富国旗下指数基金实现沪深300增强：

富国基金成立于1999年，是国内首批设立的十家公募基金管理公司之一，并在ETF产品线上展开了全面布局，拥有行业主题ETF，

宽基ETF、商品ETF、SmartBeta等多条ETF产品线。通过富国旗下的行业、风格、宽基以及黄金ETF产品，我们纳入了“黄金

择时策略”、“A股宽基策略（大小盘轮动、红利成长轮动、技术面量化的绝对收益策略信号）”、“港股择时策略”三大类

子策略，通过三个子策略的风险特征和收益预测来分配权重，动态调整构建能够在不同市场周期中获利的“全天候”策略组合。

权益三大子策略均有效跑赢沪深300全收益：

全天候策略2021年至今年化收益9.44%，远优于同期沪深300指数的-7.89%，单一年度回报均为正，夏普比率0.96，且在风险端

指标上同样更胜一筹。得益于富国旗下丰富的权益产品线，风格轮动、行业轮动和大小盘轮动三个子策略均可稳定跑赢沪深300

全收益指数。

诚信、专业、稳健、高效

风险提示

数据全部于公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可

能失效

诚信、专业、稳健、高效

01系统化定量策略和数据体系

系统化宏观：主观高仓位单资产到主动量化分散化多策略

•股票：收益波动大、持有体验差

•债券：依赖于拉长久期，长期票息空间下降

•多资产多策略：基于全球范围更多标准化资产和低相关收益，用风险预算技术和定量方法配置，用高

频价量、基本面数据、仓位资金流向数据进行主动管理增强

资料：Wind，天软，华鑫证券研究

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系统化定量宏观：byRule历史压力测试清晰，适应不同宏观场景

股票

增长流动性

（超预期）

股指期自上而下债券和

货宏观分析国债期

货

宏观因子判断短期

长期趋势

商品

通胀尾部风险避险资ETF和

（超预期）产期货

不同宏观场景下，总有底层资产能够有所表现

关注底层资产变动