厦门钨业-市场前景及投资研究报告：钨价走高，增厚矿山利润，光伏钨丝放量.pdfVIP

厦门钨业（600549.SH）2024年年报及2025年一季报点评

钨价走高增厚矿山利润，光伏钨丝快速放量2025年04月28日

➢事件：公司发布2024年年报及2025年一季报。2024年，公司实现营收推荐维持评级

351.96亿元，同比下降10.66%；归母净利润17.28亿元，同比增长7.88%，扣

非后归母净利达15.19亿元，同比增长8.49%。2024Q4，公司实现营收88.27当前价格：18.49元

亿元，同比减少10.56%、环比减少4.13%；归母净利润3.26亿元，同比减少

26.11%、环比减少15.62%；扣非归母净利2.91亿元，同比减少13.32%、环比

减少21.41%。2025Q1，公司实现营收83.76亿元，同比增长1.29%、环比减

少5.11%；归母净利润3.91亿元，同比减少8.46%、环比增长20.10%；扣非[Table_Author]

归母净利3.67亿元，同比增长22.08%、环比增长26.24%。

➢钨钼板块：钨价走高增厚矿山利润，光伏钨丝快速放量。1）2024年公司钨

钼业务实现利润总额25.25亿元，同比增长7.55%。2）光伏钨丝快速放量，2024

年光伏钨丝销量达到1070亿米，同比增长41%，光伏钨丝替代高碳钢丝大势所

趋。子公司厦门虹鹭实现净利润9.42亿元，同比增长13.12%。3）钨价强势，

2024年钨精矿价格约13.69万元/吨，同比+14.27%，增厚钨矿利润，宁化行洛

坑、都昌金鼎、洛阳豫鹭总计实现归母净利润6.30亿元、同比增长24.18%。

➢能源新材料板块：2024年销量同比增长但盈利承压。1）2024年公司能源

新材料业务实现利润5.08亿元，同比-9.08%。2）2024年公司钴酸锂产品受益

于3C行业复苏及新产品4.5V高电压钴酸锂持续放量，全年销量4.62万吨，

同比+33.52%；三元材料销量5.14万吨，同比+37.45%；但由于原材料价格下

降及行业竞争加剧影响，能源新材料板块收入和利润同比下滑。

➢稀土板块：子公司龙岩稀土公司和金龙稀土冶炼分离业务2024年不再并相关研究

表，磁材结构优化带动板块盈利修复。1）2024年公司稀土业务实现利润总额1.厦门钨业（600549.SH）2024年三季报点

2.41亿元，同比+67.44%。2）2024年公司磁材销量同比增长16%，由于磁性评：光伏钨丝放缓拖累钨钼板块表现，期待下

材料产品加大新能源汽车市场拓展力度，优化订单结构，提升产能利用率，促进游需求回暖-2024/10/27

内部降本，销量和利润同比大幅增长。稀土金属产品受价格下降影响，收入和利2.厦门钨业（600549.SH）2024年半年报点

润同比下降。3）由于与中国稀土集团进行整合，原子公司龙岩稀土公司和金龙评：钨价走高增厚矿山利润，钨钼板块表现强

稀土冶炼分离业务2024年不再纳入合并报表范围。劲-2024/08/29

➢25Q1钨价环比保持平稳，光伏需求略有放缓。1）钨价维持稳定，25Q1钨3.厦门钨业（600549.SH）2023年年报及2

精矿价格约14.30万元/吨，环比+0.50%；光伏钨丝需求略微放缓，25Q1细钨024年一季报点评：光伏钨丝持续放量，钨价

丝销量325亿米，同比下降5%，同时公司为加快钨丝渗透率提升，对光伏钨走高增厚矿端利润-2024/04/22

丝的价格做进一步下调，销售收入同比下降28%；25Q1钨钼板块实现利润总额4.厦门钨业（6005