宏观中国对美关税上升下的进口与替代.pdfVIP

宏观研究

一、对美反制措施对中国整体关税水平的抬升较为有限

今年2月以来，中国对美三轮反制措施可能推升对美关税税率约127个百分点。今年2-3

月，美国以芬太尼问题为由，先后对中国分两次、共加征20%的关税；4月初，美国再次

基于对等关税框架，对中国加征125%的关税，即今年以来，美国对中国累计加征145%的

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关税。作为回应，中国采取了三轮反制措施，其中前两轮反制力度相对温和，合计对自美

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进口约349亿美元的商品（约占自美进口的21%）加征10-15%的关税，仅推升中国对美

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关税约2.3个百分点；第三轮则采取同等力度反制，对美加征125%的关税。由此，估计今

年以来中国对美关税累计上升约127个百分点（图表1）。当对美关税上升到较高水平时，

自美进口需求受关税变化的影响或将较为有限，即弹性系数的绝对值将大幅下降。基于自

美进口商品的可替代性估算，中国自美进口规模可能下降6-7成左右。

由于中国自美进口占比不高、且关税上升可能导致自美进口规模明显收缩，反制措施对中

国整体加权平均关税水平的影响有限。2024年，中国自美进口商品1,636亿美元，仅占中

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国货物总进口的6.3%、国内工业增加值+总进口的2%、国内GDP的0.9%。如果再假设

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关税影响下中国自美进口下降6-7成的话，反制措施可能仅推升中国整体进口平均关税税

率1.9-2.8个百分点左右（图表3）。因此，关税上升对中国居民实际收入的影响相对有限，

对国内生产的影响亦总体可控（参见《中国对美出口反制的宏观影响》，2025/4/7）。

图表1：今年以来，中国对美反制措施预计将推升中国自美进口商品关税税率约127个百分点

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资料来源：Wind，华泰研究预测0000000000000000000000

图表2：2024年自美进口占总进口的比重仅为6.3%、占GDP比重为图表3：三轮反制措施预计将推升中国加权平均关税税率约1.9-2.8个

0.9%百分点

（%）（%）中国进口平均关税税率*

自美进口占比8

10占总进口比重占GDP比重（右）1.8