富临精工技术迭代塑造铁锂新龙头，铁锂、汽零、机器人三箭齐发.docxVIP

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内容目录

一、高压密铁锂领军企业，铁锂、汽零双主业驱动 4

铁锂+汽零双主业驱动，拓展机器人零部件业务 4

汽零稳健增长，铁锂业务修复 4

加工费触底，铁锂行业走出底部 6

二、高压密铁锂：开拓者+引领者，看好量利齐升 7

趋势：高压密铁锂是龙头电池企业引领的确定性产业趋势 7

供需：供应紧张，单吨盈利较传统产品更优 9

壁垒：工艺路线供应地位双“唯一” 11

量利：扩产狂奔，降本通道打开，确定的量利齐升 13

三、汽零：多项细分冠军，拓展机器人业务 15

多项细分冠军，新定点持续释放 15

拓展机器人电关节，具备强卡位优势 18

四、盈利预测与估值 19

五、风险提示 21

图表目录

图表1：富临精工发展历程 4

图表2：24年公司营收重回正增长，利润扭亏为盈（亿元） 5

图表3：公司业务主要为铁锂、汽零（亿元） 5

图表4：公司毛利率受铁锂影响波动大 5

图表5：行业主要企业的铁锂收入近年萎缩（亿元） 6

图表6：22年-24H1，LFP行业单吨毛利整体惨淡（万元/吨） 6

图表7：进入24年，LFP正极企业资本开支规模显著减少（亿元） 6

图表8：公司24Q1-Q3逐季度改善盈利 7

图表9：LFP加工费持续下跌，24Q4触底（万元/吨） 7

图表10：铁锂企业扣非归母净利率，多数企业亏损 7

图表11：LFP电池向更长续航、快充发展是趋势 8

图表12：第二、三、四代铁锂产品 8

图表13：万润新能产品列表，粉末压实密度越高，电池能量密度越高，电车续航越长 8

图表14：LFP需求测算 9

图表15：高压实铁锂需求测算（万吨） 10

图表16：高压实铁锂供需测算（万吨） 11

图表17：不同工艺制备磷酸铁锂优劣势 12

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图表18：主要企业对高压密LFP布局进展 12

图表19：富临精工定增四川年产5万吨新能源锂电正极材料项目 12

图表20：2023年LFP市场份额，江西升华排名第10，份额约3? 13

图表21：2024年LFP市场份额，江西升华排名第7，份额约5? 13

图表22：不同工艺制备LFP的BOM成本 14

图表23：LFP企业期间费用率 15

图表24：高效节能及混动发动机精密零部件 16

图表25：自动变速箱精密零部件 16

图表26：新能源汽车及混合动力汽车电驱动系统及零部件 16

图表27：汽车热管理系统及零部件 17

图表28：智能悬架系统部件 17

图表29：公司主机厂客户覆盖广泛 17

图表30：24年底可转债项目 18

图表31：碳酸锂价格走稳 19

图表32：硫酸亚铁从24Q3价格冲高后回落 19

图表33：精制草酸价格平稳（万元/吨） 20

图表34：湿法净化磷酸价格24Q3以来上行 20

图表35：富临精工盈利预测 20

图表36：公司费用率预测 21

图表37：可比公司估值 21

敬请参阅最后一页特别声明一、高压密铁锂领军企业，铁锂、汽零双主业驱动

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铁锂+汽零双主业驱动，拓展机器人零部件业务

公司从发动机汽零业务起家，后拓展至新能源汽零、铁锂正极两大新能源业务，公司紧抓新能源浪潮实现跨越式发展；当前公司开拓机器人零部件业务，有望抓住又一核心产业趋势。

图表1：富临精工发展历程

来源：公司官网，公司公告，

汽零稳健增长，铁锂业务修复

24年公司营收重回正增长，利润扭亏为盈。公司21/22/23/1-3Q24收入分别为26.6/73.5/57.6/58.8亿元，同比+44/+177/-22/+2?，归母净利润分别为4.0/6.5/-5.4/3.1亿元，利润波动较大。24年公司营收重回正增长，公司发布业绩预告，归母净利润预计3.7-4.5亿元，扣非归母净利润预计2.9-3.7亿元，业绩实现扭亏为盈。

汽零业务稳定增长，铁锂业务波动较大。公司21/22/23/24H1汽零及其他业务收入分别为20/24.7/29.5/16.5亿元，跟随新能源客户定点车型项目的放量，呈现稳定增长，毛利率分别为32/28/27/25?，基于价格年降毛利率有所下降；公司21/22/23/24H1铁锂正极业务收入分别为6.5/48.8/28.1/19.5亿元，同比+1062/+646/-42/+87?，毛利率分别为10/15/-17/2?，铁锂正极业务在收入、毛利率断