可转债基金：攻守兼备之选.docxVIP

内容目录

一、认识可转债基金 3

什么是可转债基金？ 3

可转债基金的规模和机构持仓情况 3

可转债基金的价格分布特点 5

可转债基金投资策略及典型代表 5

二、可转债基金的仓位管理 7

三、可转债基金的收益情况 11

风险提示 13

图表目录

图表1：可转债基金与债券基金的对比 3

图表2：机构持有可转债市值比重 3

图表3：可转债基金类型 4

图表4：可转债基金成立年限、基金经理任职年限情况 4

图表5：可转债基金持仓转债平均平价区间分布 5

图表6：不同种类可转债基金持仓转债平价，单位：元 5

图表7：可转债基金策略分类及分类标准 6

图表8：不同策略可转债基金占比 6

图表9：不同投资策略下的可转债基金典型代表 6

图表10：可转债基金持仓特征 7

图表11：不同分类可转债基金持仓变动情况 7

图表12：可转债基金的仓位变化 8

图表13：可转债主题基金（可转换债券型基金）的仓位变化 8

图表14：可转换风格基金的仓位变化 8

图表15：混合债券型一级基金的仓位变化 8

图表16：混合债券型二级基金的仓位变化 8

图表17：偏债混合型基金的仓位变化 9

图表18：灵活配置型基金的仓位变化 9

图表19：前十大重仓行业 9

图表20：重仓行业规模占比 10

图表21：可转债基金，单位：亿元 10

图表22：万得全A、中证转债、转债债基历史行情 11

图表23：大类资产收益情况 11

图表24：可转债基金收益区间分布（2024年） 12

图表25：可转债基金最大回撤率区间分布（2024年） 12

图表26：可转债基金收益区间分布（自成立起） 12

图表27：可转债基金最大回撤率区间分布（自成立起） 12

图表28：不同类型可转债基金收益情况 13

图表29：不同策略可转债基金收益情况 13

一、认识可转债基金

什么是可转债基金？

2017年，再融资新规使得定增融资渠道受限，监管层鼓励上市公司发行可转债进行融资，可转债数量和规模迅速膨胀。伴随着可转债市场的成长，可转债基金应运而生。对可转债基金的定义，我们从两个角度出发：投资标的和持仓特征。可转债基金应当以可转债为主要投资标的，并且转债仓位应当高于一定比例。据此，我们按照以下标准来明确可转债基金，并将其分为两类：1）以可转债作为核心配置的主题型基金，在基金的命名上

通常包含“转债”或“可转换”字样，我们称其为“可转债主题基金”；2）除可转债主题基金以外、近4个季度的转债仓位均大于等于40%的基金为“可转债风格基金”。

图表1：可转债基金与债券基金的对比

基金类型 投资标的

可转债基金 主投可转债，可直接参与权益市场

可转债基金 主投可转债，可直接参与权益市场

一级债基 主投债券市场，可持有转债仓位，但不能主动买卖股票纯债基金 只投资国债、金融债等债券，不参与股票市场和可转债市场的投资

一级债基 主投债券市场，可持有转债仓位，但不能主动买卖股票

二级债基 主投债券市场，除可转债投资外，可直接参与权益市场

三思投顾，

可转债基金的规模和机构持仓情况

在转债投资者结构中，机构投资者转债持仓占比较高，而基金一直是可转债市场中占比最高的机构投资者。近年来转债市场表现良好，基金转债持仓规模持续提升。截至2024

年12月31日，上交所基金持有转债市值1918.64亿元，占上交所转债市值的41.42%；深交所基金持有转债市值1058.68亿元，占深交所转债市值的34.23%；两市合计基金的转债市值占比为38.54%。两市保险、社保、年金合计持有转债市值2056.31亿元，占比26.62%。

图表2：机构持有可转债市值比重

100%

90%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

QFII、RQFII

27.36%33.57%33.17%34.17%

27.36%

33.57%

33.17%

34.17%

35.67%

36.51%

36.55%

38.54%

2021H1 2021H2

保险机构

社会保障基金

2022H1

基金 企业年金

一般机构 自然人投资者

2022H2 2023H1 2023H2

券商自营

其它

2024H1 2024H2

上交所，深交所，

资料来源：现存的可转债基金中，符合证监会二级分类的可转换债券型基金是可转债基金的主流，其它类型基金种类包括混合债券型一级基金、混合债券型二级基金、灵活配置型基金、偏债混合型基金。截至2024年12月31日，可转债基金数量为111只（合并不同份

资料来源：

额），可转债基金