财务管理学11年1月版3.pptVIP

孙茂竹中国人民大学商学院;第四局部

基于资产负债表的管理(二);资产管理篇;工程投资管理;投资失败造成的损失表现为：

1、投资本身的损失

2、投资损失的时机本钱

3、投资形成的附加本钱〔如追加的投资、经营中不必要的资金付出等〕;关键控制点之一

-工程现金流量确实定;现金流量;包括投资在固定资产、土地及流动资产上的资金。

其中投资在流动资产上的资金一般假设工程结束时将全部收回，因而在会计上一般不涉及企业的损益，也就不受所得税的影响。;投资在固定资产上的资金有时是以企业原有的旧设备进行投资的。在计算投资现金流量时，一般是以设备的变现价值作为其现金流出量的〔但是该设备的变现价值通常并不与其折余价值相等〕。;注意：如果将该投资工程作为一个独立的方案进行考虑，即假设企业如果将该设备出售可能得到的收入〔设备的变现价值〕，以及企业由此而可能将支付或减免的所得税，即：;投资现金流量

=投资在流动资产上的资金

+投资在土地上的资金

+设备的变现价值

-〔设备的变现价值-折余价值〕×税率;折旧作为一项本钱，在计算税后净损益时是包括在本钱当中的，但是由于它不需要支付现金，因此需要将它当作一项现金净流入看待。;

营业现金流量

=税后净利润+折旧等〔包括无形资产摊销〕

=税前利润〔1-税率〕+折旧等

=收入-付现本钱-所得税;包括固定资产的残值收入、收回原投入的流动资金及土地剩余价值。

在投资决策中，一般假设当工程终止时，将工程初期投入在流动资产上的资金全部收回。这局部收回的资金由于不涉及利润的增减，因此也不受所得税的影响。;固定资产的残值收入如果与预定的固定资产残值相同，那么在会计上也就不涉及利润的增减，不受所得税的影响。

但是在实际工作中，最终的残值收入往往不同于预定的固定资产残值，它们之间的差额将引起企业的利润增加或减少，因此在计算现金流量时，不能无视这局部的影响。;终止现金流量

=实际固定资产残值收入

-〔实际残值收入-预定残值〕×税率

+原投入的流动资金

+收回的土地价值;某工程需投资1200万元用于购建固定资产，工程寿命5年，直线法计提折旧，5年后设备残值200万元；另外在第一年初一次投入流动资金300万元。每年预计付现本钱300万元，可实现销售收入800万元，工程结束时可全部收回垫支的流动资金，所得税率为40%。

那么，每年的折旧额

=〔1200-200〕/5=200万元;销售收入 800

减：付现本钱 300

减：折旧 200

税前净利 300

减：所得税 120

税后净利 180

营业现金流量 380;;关键控制点之二

-投资决策指标的正确应用;计算方法

PP=原始投资额/每年NCF;思考：

投资回收期法有什么优缺点？;优点：

计算简单，易于理解

对于技术更新快和市场不确定性强的工程，是一个有用的风险评价指标。

缺点：

未考虑投资回收期以后的现金流量

没有考虑投资回收期内现金流量发生时间的先后。;*;*;计算方法

ARR=平均净收益/初始投资额

决策规那么

ARR必要报酬率;思考：

投资报酬率有什么缺陷？;投资报酬率指标虽然以相对数弥补了投资回收期指标的第一个缺点，但却无法弥补由于没有考虑时间价值而产生的第二个缺点，因而仍然可能造成决策失败。;由于没有考虑时间价值，当静态评价指标的评价结论和动态评价指标的评价结论发生矛盾时，应以动态评价指标的评价结论为准。;思考：

为什么用现金流量指标，而不是利润指标作为投资决策的指标？;-100万;资金时间价值;一定量的货币资金在不同的时点上具有不同的价值。年初的l