资金跟踪系列之一百六十五：ETF仍是主要买入力量，两融净流出幅度放缓.docx

证券研究报告

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美元指数继续回落，中美利差“倒挂”程度收敛，通胀预期回升；离岸美元流动性边际有所宽松；国内银行间资金面整体宽松，期限利差(10Y-1Y)有所收窄 4

美元指数继续回落，中美利差“倒挂”程度有所收敛，通胀预期回升 4

离岸美元流动性边际有所宽松；国内银行间资金面整体宽松，流动性分层现象不明显，期限利差(10Y-1Y)有所收窄

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市场整体交易热度有所回落，各类主要指数波动率均回落 6

市场整体交易热度有所回落，商贸零售、消费者服务、纺服、农林牧渔、房地产、交运等板块的交易热度均处于80%

分位数以上；主要指数波动率均回落，行业上，计算机、通信、传媒的波动率仍处于80%历史分位数以上 6

市场流动性指标有所回落，行业上，煤炭板块的流动性指标处于50%历史分位数以上 8

电子、计算机、银行、医药、家电、军工等板块调研热度居前，银行、食品饮料、计算机、汽车、交运、医药等板块的调研热度环比仍在上升 10

分析师继续同时下调了全A的25/26年的净利润预测。结构上，传媒、农林牧渔、通信、轻工、煤炭等板块的25/26

年净利润预测均有所上调 11

全A中25/26年净利润预测上调组合占比均下降；25/26年净利润预测下调组合占比均上升；分析师继续同时下调了全A的25/26年净利润预测 11

净利润预测环比上升的行业数量不变，今明两年净利润预测均上调的行业数量处于低位，其中，传媒、农林牧渔、通信、轻工、煤炭等板块的25/26年净利润预测有所上调 12

中证500、创业板指、上证50、沪深300的25/26年净利润预测均被下调 14

风格上，大盘/中盘/小盘成长/价值的25/26年的净利润预测均被下调 15

北上交易活跃度再度回落，北上整体净卖出A股。综合前10大与陆股通持股3000万股以下的标的来看：北上可能主要净卖出计算机、机械、电新、食品饮料、交运、家电、非银等板块 16

北上日均买卖总额明显回落，北上买卖总额占全A成交额之比同样有所回落，北上整体净卖出A股 16

基于前10大活跃股口径：北上资金在电子、有色、医药、电力及公用事业、汽车、通信等板块的买卖总额之比上升，在食品饮料、电新、计算机、金融、机械、交运等板块的买卖总额之比回落 18

基于陆股通持股数量小于3000万股的标的口径：北上主要净买入银行等板块，主要净卖出TMT、机械、医药、化工、电新、军工等板块 18

两融活跃度小幅回升，但依然处于2024年9月24日以来的低位 20

两融主要净买入电子、汽车、化工、有色、军工等板块，净卖出计算机、金融地产、通信、电新、机械、食品饮料、煤炭等板块 20

军工、电子、有色、家电、电力及公用事业、汽车等板块融资买入占比环比上升，其中，除有色、家电外的板块的融资买入占比均处于50%历史分位数以上 21

两融净买入中盘/小盘成长，净卖出大盘成长、大盘/中盘/小盘价值 21

龙虎榜交易热度有所回落，交运、食品饮料、商贸零售、化工、轻工、建材等板块的龙虎榜买卖总额占成交额之比相对较高 23

主动偏股基金仓位继续下降，基民整体再度净赎回基金 25

主动偏股基金仓位继续下降，剔除涨跌幅因素后，主动偏股基金主要加仓机械、军工、汽车、石油石化、建材、房地产等板块，主要减仓TMT、金融、有色、家电、食品饮料、商贸零售等板块 25

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主动偏股基金的净值表现与中盘/小盘成长/价值的相关性上升，与大盘成长/价值的相关性均回落 26

新成立权益基金规模有所回落，其中，新成立的主动/被动偏股基金规模均回落 27

个人投资者再度净赎回基金，与医药、科技、传媒、高端制造等板块相关的ETF被净申购，与金融地产、军工、消费、新能源等板块相关的ETF被净赎回 27

从ETF跟踪的指数来看：沪深300、上证50、中证500、中证1000等相关的ETF被主要净申购，与中证A500、科创50等相关的ETF被净赎回 29

将指数拆分来看：ETF主