城市轨道交通行业特别评论.pdfVIP

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特别评论基础设施投融资行业

2023年12月

城市轨道交通类企业，2023年12月

2018年城轨行业“52号文”出台以来，我国城市轨道交通建设审批延

要点1

续“高门槛”标准，近五年城轨项目批复数和投资总额处于相对低位，

主要关注因素2

随着2023年以来对地方债务管控政策的趋严，未来城轨项目审批及建

结论13设或将迈入新一轮“降速期”。2023年城轨客运量及收入预期显著提

升，但公共产品属性下运营亏损依然难解，补亏来源的多元及内部结

构的调整将成为城轨企业后续经营发展的重点，企业多元化转型发展

的进程将加快。本轮化债政策对城轨企业的短期再融资能力改善显著，行

业整体风险得到收敛，但长期来看，在区域综合支持能力及企业自

联络人

身实力差异下，城轨企业的信用实力将继续分化。

作者

政府公共评级二部要点

曹梅芳021

mfcao@城轨审批延续“高门槛”标准，叠加地方债务管控趋严，行业批复

及投资节奏或将进一步降速。2022年以来，城市轨道建设审批仍维

朱畅安021持“高门槛”现状，未有新批城轨项目城市，项目批

复数和投资总chazhu@额虽略有回升，但仍处于近五年相对低位，在“52号文”及地方、城

投债务严格管控的多重约束下，预计未来行业批复及投建或迈入

王思宇021新一轮的“降速期。

sywang@

经营环境改善及运输能力提升，2023年城轨企业客运量及客运收入

其他联络人预计增长，但企业运营亏损压力难解。2022年受疫情扰动的影响，

朱洁021当年客运量降幅较明显，但2023年疫情防控措施结束，叠加城轨运

jzhu@输能力提升，1~10月客运量已超过2019年全年水平，预计全年运

营情况将得到明显改善，但运营亏损问题依然难解。

魏芸021

当前地方财政收支缺口保持高位，城轨企业运营补亏来源和结构面

ywei@

临调整压力，亟需加快转型发展步伐。城轨企业运营补亏来源主要

包括财政补助及多元化经营盈利反哺，当前地方财政收支缺口保持

高位，政府补助能力面临削弱压力，城轨企业亟需加快转型发展，

提升自身造血能力，并以此反哺城轨运营业务，