美国政策分析：以退为进？美国贸易谈判追踪分析框架.pdfVIP

宏观事件点评

图1：特朗普百日新政采访：关税相关内容要点

问题要点

1.希望企业在美国制造商品？并未希望所有商品都在美国制造，比如服装

2.关税不确定性影响企业长期计划和投资？会改变；但是高额贸易赤字是更大的不确定性

3.会继续豁免关税吗？到此为之，高额贸易赤字是不可持续的

4.会考虑给予小企业关税豁免吗？要看具体的企业（并且不置可否）

5.如果一年后还能保持高关税（20%、30%或50%）？全面胜利；可以使美国更富有，而且使产业回流

6.企业宣布要投资美国真的值得信任吗？当然；他们值得信赖，而且他们别无选择（否则就要交关税）

7.截至目前，没有达成贸易协议？不，已经在达成/进行200笔交易

8.什么时候宣布？将在未来三至四周内

9.中美元首电话需要中国元首先打电话；也确实先打了（但对于时间和通话内容含糊其辞）

10.中美当前的情况不可持续？赞同，145%的关税很难做生意；但中美之间贸易赤字的情况也不可持续

11.债市动荡是暂停关税90天的理由吗？不是，主要是因为有足够多的国家请求协商会谈。

资料来源：Time，民生证券研究院总结绘制

图2：特朗普的谈判“套路”

临近时间节点、接近

⚫重点针对部分国“TheGreatDeal

达成协议时离桌，谋

家形成威慑ever！”

求更大的妥协

提出极其“杀鸡儆猴”“出尔反尔”达成史上“最

“过分”的要求增加威胁可信度离开谈判桌伟大”的协议

配合出格的“友好交谈”“勉为其难”

行为和言论安排谈判重回谈判桌

当前可能的位置拿到了想要的“妥

协”……

资料来源：民生证券研究院总结绘制

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宏观事件点评

图3：当前美国贸易谈判的主要进展和追踪框架

主要谈特朗普流程

经济体核心问题

判人参加？接触第一轮谈判第二轮谈判第三轮谈判第四轮谈判

●驻日美军和军费