宏观深度报告：25Q1固收基金转债持仓十大亮点.pdfVIP

宏观深度报告

内容目录

1.固收+基金：整体净申购，转债仓位下降4

1.1.25Q1转债行情概况4

1.2.资产配置4

1.3.行业配置6

1.4.风格配置7

1.5.重仓个券8

2.可转债基金：略偏进攻11

2.1.基金规模11

2.2.行业配置12

2.3.风格配置13

2.4.重仓个券13

3.风险提示15

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东吴证券研究所

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图表目录

图1：转债市场2025Q1复盘4

图2：固收+基金规模环比增长，其中二级债基和可转债基金的规模增幅较明显（单位：亿

元）5

图3：固收+基金持有转债仓位环比下降（单位：%）5

图4：各类型基金资产配置变化（剔除1亿以下微型基金后结果）5

图5：可转债ETF流通份额在1月增幅放缓，在2月14日达到高点，随后呈现下降趋势6

图6：2025Q1可转债基金整体表现领先于其他固收+基金和中证转债指数，与等权指数相当..6

图7：固收+基金行业配置情况7

图8：25Q1主要超配偏债券和偏股券8

图9：25Q1降低了低评级个券配置，主要集中在中等评级8

图10：25Q1继续低配30亿以下小正股市值转债，且低配100亿以上大市值个券，超配中等

市值8

图11：25Q1减配临期券8

图12：2025Q1公募基金持仓个券集中度进一步提升（单位：%）9

图13：金融券：兴业、浦发、上银仓位居前三；兴业、上银获明显加仓，浦发有一定减配9

图14：金融券转股溢价率和平价分布（数据取自2025.3.31）9

图15：2025Q1重仓前30大非金融个券10

图16：2025Q1仓位环比提升前40非金融个券（剔除了2025Q1刚进入转股期的个券）10

图17：2025Q1仓位环比下降前30非金融个券11

图18：25Q1可转债基金申赎情况11

图19：25Q1部分可转债基金资产配置情况12

图20：可转债型基金行业配置变化12

图21：25Q1继续超配偏股型和平衡型券；偏股券超配比例进一步提升13

图22：25Q1超配2-10亿转债13

图23：25Q1低配小市值、大市值券；超配中等市值个券13

图24：25Q1超配AA和AA-；继续低配低评级个券13

图25：2025Q1重仓前30大非金融个券1