沃格光电业绩短期承压，玻璃基板带来第二成长曲线.pdfVIP

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正文目录

1.沃格光电：玻璃加工国内领先企业5

1.1.发展历程：国内玻璃精加工龙头，转型新材料产品平台5

1.2.股权结构：股权集中稳定，集团化架构高效协同6

1.3.业务布局：玻璃基为主体，显示+半导体两翼齐飞8

1.4.财务分析：产品化转型驱动营收高增，盈利拐点可期10

2.玻璃精加工主业触底回升11

2.1.光电玻璃精加工：平板显示产业链中游核心环节11

2.2.薄化：化学蚀刻+物理研磨方法减薄玻璃基板12

2.3.镀膜：镀特殊材料膜层实现玻璃基板功能差异化14

2.4.切割：将显示器件集成半成品板分割为单体15

3.玻璃基板在显示面板、半导体领域有较大潜力16

3.1.显示领域：玻璃基板给Miniled和Microled带来新机遇17

3.2.半导体封装：玻璃基板是载板新路径，大算力+光模块增加需求19

3.3.TGV环节：是玻璃基板关键工艺22

4.盈利预测23

5.相对估值24

6.风险提示25

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

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图表目录

图1公司发展历程6

图2公司股权结构（截至2025年4月26日）8

图3公司全国集团化布局9

图4公司业务布局10

图5公司营业收入及同比增速（亿元，%）11

图6公司分业务营业收入占比（%）11

图7公司归母净利润（亿元）11

图8公司分业务毛利率（%）11

图9平板显示产业链示意图12

图10光电玻璃薄化前后显示效果对比图13

图11薄化处理与使用薄玻璃生产显示面板工艺过程对比图13

图12显示面板化学蚀刻薄化示意图14

图13显示面板物理研磨薄化示意图14

图14ITO镀膜磁控溅射原理图15

图15In-Cell（左）与On-Cell（右）结构对比图15