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目录
周观点 3
一周行情回顾 3
一周AI行业要闻 7
投资建议 8
风险提示 8
周观点
台积电A14制程2028年量产，英特尔18A制程已获多家巨头测试，摩尔定律持续演进。台积电在北美技术论坛2025上正式公布了全新的A14
（1.4nm级）工艺，A14是全新升级的一代工艺节点(非过渡型)，对比N22nm级工艺，同等功耗下性能可提升10-15％，同等性能下功耗可降低25-
30％，逻辑晶体管密度提升最多约23％，芯片密度提升最多约20％。A14将于2028年量产（不支持背面供电），支持背面供电的A14计划于2029年推出。据工商时报，英特尔的18A制程工艺获得行业青睐，包括英伟达、博通在内的多家巨头已开始测试18A芯片样品，合作伙伴对18A的初步反馈颇为正面。英特尔自身将成为18A制程的主要用户，计划实现70%的内部制程采用率，PantherLake中重要的计算Tile会采用Intel18A制程，图形Tile及SoCTile则会交给台积电代工；2026年的NovaLake会将部分计算Tile交由台积电2nm制造，但仍有部分型号采用英特尔内部制程。英特尔CEO陈立武表示目前专注于交付Intel18A芯片，同时也在与客户密切合作Intel14A芯片。
百度Create大会证明百度依然是AI时代兼具模型能力、应用场景、流量入口优势的玩家。模型方面，发布文心大模型4.5Turbo和文心大模型X1Turbo，价格大幅降低，文心4.5Turbo相比文4.5降价80%，文心X1Turbo
相比X1性能提升的同时价格再降50%，低成本模型有望推动应用爆发。AI应用方面，1）发布首个移动端的通用超级智能体App“心响”，已覆盖知识解析、旅游规划、学习办公等场景中的200个任务类型。2）百度文库、百度网盘联合推出沧舟OS（内容领域操作系统），百度网盘上线了多模态AI笔记功能。目前百度文库、百度网盘的AI月活用户达到9700万、8000万。3）发布全球首个电商交易MCP、搜索MCP等MCPserver，供开发者调用，帮助开发者全面拥抱MCP，加速Agent生态构建。硬件方面，基于全自研的昆仑芯，点亮3万卡GPU集群。
谷歌重申750亿美元资本支出计划，AI搜索进展可观。资本支出方面，
Alphabet第一季度资本支出172亿美元，略高于预期的171亿美元，重申
2025年全年资本支出将达到750亿美元，一定程度缓解市场对CSP资本支出放缓的担忧。AI应用方面，AIOverview功能月活跃用户达15亿，用户反馈积极，用户AI搜索句长能达到传统搜索的两倍左右，且AIOverview货币化速度将与非AI搜索一致。
一周行情回顾
大盘行情上，（2025.4.20-2025.4.26）恒生指数上涨2.74%，恒生科技指数上涨1.96%，道琼斯工业指数上涨2.48%，纳斯达克指数上涨6.73%。
图1：恒生指数上涨2.74% 图2：恒生科技指数上涨1.96%
35,000
30,000
25,000
20,000
15,000
10,000
5,000
0
恒生指数
12,000
10,000
8,000
6,000
4,000
2,000
0
恒生科技
数据来源：iFind，国泰海通证券研究 数据来源：iFind，国泰海通证券研究
图3：道琼斯工业指数上涨2.48% 图4：纳斯达克指数上涨6.73%
50,000
45,000
40,000
35,000
30,000
25,000
20,000
15,000
10,000
5,000
0
道琼斯工业指数
25,000
20,000
15,000
10,000
5,000
0
纳斯达克指数
数据来源：iFind，国泰海通证券研究 数据来源：iFind，国泰海通证券研究
板块表现上，（2025.4.20-2025.4.26）恒生互联网科技业指数上涨0.95%，HK网络游戏指数上涨3.47%，HKAIGC概念指数上涨2.32%，纳斯达克中国金龙指数上涨7.25%。
图5：恒生互联网科技业指数上涨0.95% 图6：HK网络游戏指数上涨3.47%
恒生互联网科技业
8,000
7,000
6,000
5,000
4,000
3,000
2,000
1,000
0
[HK]网络游戏指数
2,500
2,000
1,500
1,000
500
0
数据来源：iFind，国泰海通证券研究
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