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薄膜电容器在储能领域中的作用和发展趋势

核心观点

?风光储装机量持续增长，薄膜电容需求攀升。在光伏及风电领域，薄膜电容器主要应用于光伏逆变器和风电变流器的DC-Link电容中，分布式光伏渗透率提升推动薄膜电容需求量不断增加。中国新增年均风电装机容量在2021-2025年间预计为50GW，年均新增光伏装机容量预计为45GW。薄膜电容器在光伏与风电设备中渗透率已将近100%，未来随着风光储装机量的提升，薄膜电容的需求有望持续增长。

?薄膜电容在新能源车领域优势明显，2026年市场规模有望突破130亿。相比铝电解电容器，薄膜电容器在安全性、耐压能力、寿命上具有明显优势。新能源车汽车系统电压和输出功率大幅提升，对电子元器件耐压耐冲击要求提升，薄膜电容器高频性能、高耐受电流能力、长寿命、可靠性和安全性等性能优势突出，更适用于高压电路，广泛应用于新能源车电源和电机控制系统模块中，包括逆变器、车载充电机OBC、DC-DC等。根据立鼎研究、IDC和EVTank数据，我们测算2022年中国和全球新能源汽车对薄膜电容的需求分别为32和51亿元，预测到2026年分别为63和134亿元，22-26年CAGR分别为18%和27%，增速十分亮眼。

?法拉电子跻身全球第一阵营，薄膜电容国产替代持续进展。全球薄膜电容市场CR5约为40%，竞争格局相对分散。其中，高端薄膜电容器核心技术进入壁垒高，由松下、基美等海外龙头企业主导。国产龙头法拉电子市场份额占比8%位居第三，公司产品性能具有较强国际竞争力，成功跻身全球薄膜电容市场第一梯队。中国厂商在中低端市场具备成本优势，随着国产电子行业发展，以法拉电子、江海股份为代表的本土厂商开始布局高端领域，有望持续推进国产替代，凭借竞争力抢占更大的市场份额。

投资建议与投资标的

?我们看好风光储及新能源汽车等下游持续高景气，驱动薄膜电容市场规模不断扩张。同时，薄膜电容国产替代趋势明确，国内厂商加速扩产抢占市场份额，逐步建立起竞争优势，薄膜电容产业链相关企业有望快速发展。建议关注国内领先的薄膜电容厂商法拉电子(600563，未评级)、江海股份(002484，买入)。

1新能源持续景气，薄膜电容规模快速扩张

薄膜电容器是一种利用塑料薄膜为电介质的电容器。薄膜电容以金属箔为电极，通过将其与塑料薄膜相重叠后，卷绕成圆筒状而成。依塑料介质膜种类可分为聚乙酯、聚丙烯、聚苯乙烯和聚碳酸电容。薄膜电容器具有无极性、耐压高、频率响应广、温度特性好等优势，主要用于整流器、逆变器、变频器等变流电路领域，下游市场主要包括照明、家电、工业控制以及新能源发电、汽车等。随着薄膜电容器开始向微型化、大容量、耐高压、耐高温、长寿命等方向进行研发和突破，将不断开发新的使用用途，开拓新的市场领域，并将可能部分替代传统产品，抢占市场空间。

薄膜电容在新能源系统中发挥着重要作用。逆变器是新能源发电系统中的核心部件，需要满足不同的功能要求，不仅要求保证DC/AC的转换，还需要保证输出电能的质量。薄膜电容以其优异稳定的性能和长期可靠的寿命在逆变器中得到广泛应用，应用于能源控制、电源管理、电源逆变以及直流交流变换等系统中。目前用于新能源汽车直流支撑（DC-Link）的薄膜电容器，主要发挥三个作用：平滑滤波、IGBT吸收和防止电压过冲和瞬时过电压对IGBT的影响。

分布式光伏渗透率提升推动薄膜电容需求量不断增加。我国分布式光伏市场份额已经由2016年的13%提升至2021年的53%，成为全年最大亮点。目前市面上分布式光伏主要采用组串式逆变器，而集中式光伏主要采用集中式逆变器。集中式光伏需要大容量电容，通常采用铝电解电容，但是光伏的寿命长达数十年，而铝电解电容的寿命通常不到10年，因此后续维护需要更换，而薄膜电容较铝电解电容更耐高温、寿命更长，组串式逆变器中采用的大多数是薄膜电容，并且在集中式逆变器中，薄膜电容也在不断替换铝电解电容。随着分布式光伏渗透率的不断提升，薄膜电容需求量也将随之增加。

薄膜电容也是新能源汽车实现电机控制的重要元件。在新能源汽车中，电机、电池和电机控制技术是三大核心，电机控制技术的核心是高效电机控制的逆变器技术，高效电机控制的逆变器技术则需要IGBT模块和与之匹配的直流支撑（DC-Link）电容器。DC-Link电容器的主要作用有两个：一是平滑母线电压，使得母线电压在IGBT开关的作用下仍较为平滑；二是降低IGBT端到电池端的线路电感，降低母线上的尖峰电压。

根据立鼎研究，2021年单台新能源汽车所需的薄膜电容价值为约500元，我们假设22-23年单车薄膜电容价值量年降5%，24-26年年降2%，结合IDC和EVTank对中国和全球新能源汽车的销量预测，我们测算2022年中国和全球新能源汽车对薄膜电容的需求分别为32和51亿元，预测到2026年中国和全