投资策略研究：量价呈现一定背离——定量观市.docxVIP

内容目录

高频资金数据跟踪 3

市场拥挤度及脆弱性指标 4

重要市场数据 9

风险提示 15

图表目录

图表1：近250个交易日沪深两市成交金额 3

图表2：高频资金指标汇总 3

图表3：MA60强势股指标 4

图表4：宽基指数换手率与分位数 4

图表5：宽基指数RSI 5

图表6：万得全A股债性价比 5

图表7：沪深300股债性价比 6

图表8：红利低波100指数股债性价比 6

图表9：红利低波100指数换手率与分位数 7

图表10：成长-价值动量差 7

图表11：花旗中国经济意外指数 8

图表12：全球主要股票指数涨跌幅 9

图表13：一级行业指数涨跌幅 9

图表14：行业一致预测净利润变化率 11

图表15：主要风险因子收益率（%） 12

图表16：M7与T10估值对比（横轴：预测PE，纵轴：预测PEG） 12

图表17：南向资金成交额占比 13

图表18：1年期跨境人民币可比利差 13

图表19：美元指数与贸易加权美元指数 14

高频资金数据跟踪

整体来看，上周沪深两市成交金额稍有回暖，五个交易日的每日交易金额均超过一万亿元。分项来看，公募基金方面，新成立偏股型基金份额(MA10)上周三出现明显下滑，从周二的31.99亿份下滑至周三的22.99亿份；成交额方面，上周股票型ETF成交额占比无明显波动，维持在5%-6%区间内。游资风格投资方面，涨停板占比(MA10)上周冲高回落，从周一的2.01%下降到周五1.57%。交易异动成交额占比(MA10)略有上升，五个交易日都在2.2%-2.3%区间内。北向资金方面，上周北向资金买卖总额占比较为稳定，占全A交易额比重12%左右。两融投资方面，两融余额占A股流通市值比重无明显变动，维持在2.35%；两融交易额占A股成交额仍维持在8.5%附近。

图表1：近250个交易日沪深两市成交金额

39,000

34,000

29,000

24,000

19,000

14,000

9,000

沪深两市成交金额(亿元)(左) 沪深300指数(右)

4,200

4,000

3,800

3,600

3,400

3,200

4,000 3,000

Wind

Wind，长城证券产业金融研究院

资料来源：图表2：高频资金指标汇总

资料来源：

2024-9

2024-10

2024-11

2024-12

2025-01

2025-02

2025-03

2025-04

公募基金

新成立偏股型基金份额(MA10)

股票型ETF成交额占比

游资风格投资

涨停板占比(MA10)

交易异动买卖总额占比(MA10)

北向资金

北向资金买卖总额占比

两融资金

两融余额占A股流通市值比重

两融交易额占A股成交额比重

，产业金融研究院

市场拥挤度及脆弱性指标

以上市超过60个交易日的全部A股作为样本池构建强势股占比指标，上周强势股占比出现上升，五个交易日的强势股占比均超过了30%。换手率角度看，上周万得全A换手率仍呈下降趋势，最后一个交易日的换手率(MA20)下降到1.52%，分位数为近两年的73.6%。上周全A的14日RSI走高，周五RSI(14)为46.13。股债收益比方面，当前全A的股债收益比、沪深300的股债收益比和红利低波100的股债收益比均在2倍标准差附近。红利低波100指数换手率(MA20)分位数下降至近两年的62.5%。成长-价值动量差Z-Score上周持续回落，在4月24日一度跌为负值。花旗中国经济意外指数持续走高至41.7。

图表3：MA60强势股指标

ind

ind，长城证券产业金融研究院

资料来源：iF图表4：宽基指数换手率与分位数

资料来源：iF

4.5

4.0

3.5

3.0

2.5

2.0

1.5

1.0

0.5

换手率(?，左) 换手率MA20(，左) 换手率MA20历史分位数(右)

100

90

80

70

60

50

40

30

20

10

0?

，产业金融研究院

图表5：宽基指数RSI

RSI(6) RSI(14)

100

90

80

70

60

50

40

30

20

10

0

Wind

Wind，长城证券产业金融研究院

资料来源：图表6：万得全A股债性价比

资料来源：

4

3.5

3

2.5

2

1.5

1

0.5

0

-0.5

资料来源：-1

资料来源：

万得全A（右） 股债收益比 股债收益比均值

+1倍标准差 -1倍标准差 +2倍标准差

-2倍标准差

7,000

6,000

5