三祥新材核级锆项目投产，固态电池未来可期.docx

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目录

TOC\o1-2\h\z\u打造锆系新材料平台 6

打造锆系新材料平台，持续延链拓展 6

股权比例集中 6

2023-2024年业绩相对承压，发力中高端应用及产品 7

实施新一轮股权激励 8

发力高端锆制品，产能稳步扩张 9

锆产品矩阵不断完善 9

公司是我国电熔氧化锆领先企业之一，拥有电熔氧化锆实际产能26000吨 9

氧氯化锆一期2万吨项目达产 11

公司拥有5000吨工业级海绵锆产能 13

铸改材料用于球墨铸铁领域 15

核级海绵锆开始供货，成为公司新增长点 16

锆铪分离技术壁垒较高，高纯锆、铪制备亟需攻关 16

核级海绵锆可用于核燃料组件等部位 17

3.3 预计2025年国内/全球核级海绵锆需求达1927/12510吨 19

开展高纯铪分离研究，前景可期 20

与南京佑天、金銮科技战略合作，拓展锆铪产业链 22

3.6 预计公司核级锆铪项目2025/2026/远期净利润规模或达1.10/2.04/8.68亿元 22

布局卤化物/氧化物路线，固态电池业务打开空间 23

全固态电池预计2027年装车，2030年大规模商用 23

卤化物路线潜力巨大 26

锆基材料可用于氧化物、卤化物路线，成本优势显著 27

盈利预测 29

风险提示 29

图表目录

图表1：公司历史沿革 6

图表2：公司股权结构及下属公司 7

图表3：2020-2025Q1公司营业收入变化（亿元） 8

图表4：2020-2025Q1公司归母净利润变化（亿元） 8

图表5：2020-2025Q1公司毛利率变化 8

图表6：2020-2024公司电熔氧化锆业务盈利能力变化（亿元） 8

图表7：公司股权激励计划 9

图表8：公司主要产品 9

图表9：化学法工艺路线 10

图表10：电熔法工艺路线 10

图表11：公司电熔锆产品及下游 11

图表12：沸腾氯化法工艺（前段） 12

图表13：沸腾氯化法工艺（后段） 13

图表14：工业级海绵锆产品 14

图表15：海绵锆工艺路线 14

图表16：公司铸改新材料产品 15

图表17：公司铸造改性材料工艺流程图 16

图表18：锆铪分离技术火法、湿法路线 17

图表19：国内锆、铪行业企业（吨） 17

图表20：锆合金管件常规的加工热处理工艺流程图 18

图表21：核级锆在核电机组中的运用于燃料的包壳材料、压力管等 19

图表22：我国核电站每年对锆合金包壳管材的需求量 19

图表23：国内核级锆需求测算 20

图表24：全球核级锆需求测算 20

图表25：国内氧化铪均价（元/公斤） 21

图表26：国内铪金属月度产量（吨） 21

图表27：国内铪金属月度开工率 21

图表28：公司与南京佑天《战略合作框架协议》采购协议内容 22

图表29：公司核级锆、铪盈利测算 23

图表30：固态电池商业化路线 24

图表31：国内外电池厂全固态电池研发进程或规划 25

图表32：国内外车企全固态电池研发进程或规划 26

图表33：固态电池电解质路线对比 27

图表34：氧化物和卤化物中各元素质量占比 28

请务必阅读正文之后的免责条款部分图表35：氧氯化锆锂和其它各类固态电解质成本、性能的综合比较 28

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请务必阅读正文之后的免责条款部分图表36：可比公司估值表 29

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打造锆系新材料平台

打造锆系新材料平台，持续延链拓展

公司始创于1988年，系国家高新技术企业、工信部专精特新“小巨人”企业、全国文明单位和全国模范劳动关系和谐企业。

公司于2016年8月在上交所主板A股发行上市，2018年收购了下游专业生产工业级海绵锆企业辽宁华锆，进入海绵锆领域。

2020年2月发行可转债募集资金，以辽宁华祥为主体建设年产2万吨氧氯化锆项目；与宁德时代合资成立宁德文达镁铝，切入镁铝合金领域；通过参与三祥锆镁产业基金投资了锆基液态金属项目。

2021年设立宁德三祥纳米新材料开展纳米氧化锆项目，向氧氯化锆下游延伸。

2023年12月，公司与南京佑天金属科技有限公司签署战略合作协议，加快步入核级海绵锆领域。

2024年公司锆系固态电解质产品通过测试，并向下游小批量供货。

图表1：公司历史沿革

公司公告，

资料来源：目前，公司已形成“锆系、镁系和先进陶瓷系”三大业务板块，并持续延链拓