北方国际-市场前景及投资研究报告-投建营一体化发展，提升公司业绩.pdf

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北方国际(000065)建筑装饰发布时间：2025-05-13

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证券研究报告/公司深度报告增持

投建营一体化发展，“”有望提升公司业绩

首次覆盖

报告摘要：

[Table_Market]2025/05/12

股票数据

[Table_Summary]

公司稳步拓展投建营一体化业务，业绩阶段性承压。2025年Q1，公司

6个月目标价（元）/

业绩阶段性承压，实现营收36.5亿元，同比下降27%；归母净利润1.8收盘价（元）11.12

亿元，同比下降33%。分业务看，2024年公司货物贸易、工程建设与服12个月股价区间（元）8.20~12.68

务、发电业务毛利占比分别为44.1%、36.5%、11.0%。总市值（百万元）11,913.81

蒙煤贸易一体化进展良好，贸易增量具备较大确定性。采掘业稳居蒙古总股本（百万股）1,071

经济支柱地位，煤炭贸易高度依赖中国市场，2024年蒙古采掘业GDP占A股（百万股）1,071

B股/H股（百万股）0/0

比27%，2023年蒙古煤炭出口中国数量占比96.5%。从中国视角看，2024日均成交量（百万股）42

年主要焦煤上市公司商品煤产、销量均出现下降，供需整体均呈偏弱态

势，但钢材出口量同比高增，2024年中国出口钢材量1.1亿吨，同比增

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历史收益率曲线

加23%，东南亚人均钢材需求增长潜力较大。公司蒙煤贸易一体化进展

良好，2024年公司采矿量为5056万吨，2021-2024复合增长率为304%；北方国际沪深300

销售量512万吨，2021-2024复合增长率为211%。同时，根据公司公告，

20%

TK重载公路项目建成通车后，年运力将达到400万-500万吨，极大地10%

提高蒙煤出口量，降低运