保险Ⅱ行业深度报告：中国人身险产品变迁历史与未来展望系列报告（二）.pdfVIP

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保险Ⅱ行业深度报告

中国人身险产品变迁历史与未来展望系列报2025年05月13日

告（二）

证券分析师孙婷

增持（维持）执业证书：S0600524120001

sunt@

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投资要点

行业走势

◼美国、日本、英国人身险市场均经历转型阶段，重点发展健康险与年金、保险Ⅱ沪深300

养老险及其闭环产业链是顺利转型的关键。海外成熟人身险市场通常以46%

40%

34%

保障型产品+储蓄型养老年金为主，主要受人口老龄化影响，在推进养28%

22%

老年金保险市场发展过程中，采用税收优惠等鼓励政策是各国的常用手16%

10%

4%

段。由于各国存在医保制度差异，健康险发展路径及产品重点各不相同。-2%

-8%

-14%

健康险企业多选择保险+服务模式，为客户提供医疗保健服务和养老服2024/5/132024/9/112025/1/102025/5/11

务，构建产业链，提高附加值。

相关研究

◼美国人身险业密度领先全球市场，完成储蓄+保障到投资+增值的《资负并举，循序渐进——低利率下

转变。1）二战前：定期寿险及终身寿险应运而生，以储蓄及保障功能为保险业的困境与出路系列报告（三）》

主。2）二战后：投资连结型产品及指数型产品推出，具备投资及增值属2025-05-11

性。3）从险种结构看，年金险逐渐成为美国人身险最主要的保费收入《负债端持续改善，利差损风险逐步

来源。据ACLI统计，2020年美国年金险保费收入为3609亿美元，占缓解——保险行业2025年中期投资

人身险总收入的比例超50%。4）我们认为平均死亡率下降带来的老龄策略》

化加剧+预期寿命的增加+人口卫生费用增加，为年金险及