电力设备与新能源行业研究：风电一季报拐点确立，电力辅助服务规则落地完善市场化政策体系.pdfVIP

扫码获取更多服务

行业周报

子行业周观点详情

光伏储能：能源局印发《关于促进能源领域民营经济发展若干举措的通知》鼓励大基地应用前沿技术组件，提

高产品应用技术门槛，是当前解决存量过剩产能问题最切实可行的手段；光储板块24FY25Q1业绩总结：底部夯

实，拐点已至，储逆、辅材、主链中游Q1表现较好，静待抢装后“双底”拐点确认。

一、能源局发文鼓励大基地使用高效光伏组件，一方面稳固我国光伏制造业的全球领先优势，另一方面又是当前

解决存量过剩产能问题最切实可行的手段。

4月28日，国家能源局印发《关于促进能源领域民营经济发展若干举措的通知》，文件指出支持民营企业参与“沙

戈荒”大基地投资建设，支持“沙戈荒”大基地根据市场需要自主应用一定规模的前沿技术光伏组件，助力民营

企业技术创新。

沙戈荒大基地将成为光伏内需结构中的重要支撑：2025年《政府工作报告》首次明确提出加快“沙戈荒”新能源

基地建设，根据《三北沙漠戈壁荒漠地区光伏治沙规划（2024—2030年）》，沙戈荒光伏电站适建区域约10万平

方公里，理论装机潜力近10TW。据国家能源局统计，截至2024年底第一批以“沙戈荒”为重点的大型风电光伏

基地建成92GW、完成率达95%，第二、三批大型风电光伏基地建设积极推进中，力争2025年底前建成投产50GW

左右。

自下而上奠定前沿基调，制造端前瞻布局提效路线：根据我们调研，2025年TOPCon、HJT、XBC各企业普遍

聚焦提效发力，TOPCon路线中头部企业边缘钝化、背面poly减薄、多分片、栅线优化等提效技术有望在年内导

入，拉大存量产能性能差距；HJT路线760W+俱乐部圆桌会议提出到2026年初，组件主流量产功率提升至750W、

最高量产功率提升至760-780W的目标；XBC路线近期发布《白皮书》，主要组件制造企业效率均达到24%以上。

结合此前所发布的《光伏制造业规范条件》，政策目标和技术标准进一步明确，能够有效引导高效电池的发展方

向，推动技术创新和产业升级。预计随着下半年大基地项目陆续开始招标，高效组件将明确占据可观的市场份额，

终端市场需求有望快速提升。

同时，我们一直以来都认为，考虑到光伏行业存量产能及企业主体的多样性、复杂性，想要通过合理合规的政策

手段高效关停、出清过剩存量产能的难度较大，而对于电池片环节来说，通过拉高应用端技术要求门槛的方式，

既能够激励有实力的企业进一步提升产品技术水平，稳固我国光伏制造业的全球领先优势，又能够有效拉开存量

产能之间产品竞争力的差距，从而客观上起到放大市场化力量、加速落后产能出清的效果。

展望2025年，在大基地项目支撑光伏行业内需的大背景下，政策端对于终端市场应用高效组件的态度愈加明朗，

TOPCon、HJT、XBC高效组件产品有望凭借突出的性能优势及实证数据积累加速放量，持续看好全年新技术相关标

的在光伏板块中的投资机会，当前时点建议关注以下两条主线：1）有望率先实现盈利修复的头部TOPCon电池企

业，重点推荐：钧达股份；2）HJT、xBC类设备/组件厂商，重点推荐：迈为股份、帝尔激光、爱旭股份、隆基绿

能。

二、光储板块24FY25Q1业绩总结：底部夯实，拐点已至，储逆、辅材、主链中游Q1表现较高。

2024年光伏需求维持高景气（2024年国内新增装机277GW、同增28%，电池组件出口78GW、同增34%），但产业

链供给相对充足，价格快速下跌，各环节盈利承压，2024年【SW光伏设备】口径实现营收9395亿元，同比-22%，

实现归母净利润-260亿元，同比-126%。

25Q1受益于分布式新政及136号文带来的抢装需求释放（25Q1国内新增装机60GW、同增31%，电池组件出口

78GW、同增2%），产业链价格阶段性回暖，各环节盈利修复，【SW光伏设备】口径实现归母净利-44亿元，销售毛

利率9.1%，同/环比-5.3PCT/+0.1PCT，销售净利率-2.9%，同/环比-5.1PCT/+7.9PCT，亏损幅度收窄。

盈利能力：24Q4/25Q1硅料环节盈利持续承压，主要因库存压力下多晶硅价格持续低位，且稼