五一假期消费强劲，汇率升值提升宽松货币政策预期.docxVIP

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目录

TOC\o1-2\h\z\u资产表现 5

五一假期居民出行需求旺盛，消费亮点纷呈 5

居民出行需求延续高热度，自驾游仍是主要出行方式 5

旅游保持高热度，跨境游和票根经济成为消费新增长点 6

“五一”假期消费市场持续升温 8

五一假期观影弱于2024和2019年同期 9

五一假期30大中城市楼市成交同比回暖，环比放缓 10

短期关税冲击链式反应，关注消费和投资协同发力 11

关税冲击链式反应，外贸转内销，从外需冲击到内需承压 11

预期转弱，生产景气度较为明显放缓 12

供需失衡或有所加剧，价格进一步走弱 13

稳就业成为短期重点任务，亦是稳需求的重要抓手 13

非制造业景气度保持韧性，扩张动能有所放缓 15

展望：关注消费与投资协同发力 17

国内外宏观热点 19

国外宏观热点 19

国内宏观热点 35

本周宏观环境分析：美关税冲击逐渐显现，全球经济下行风险增大 46

风险提示 47

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图表目录

图表1：大类资产价格变动一览 5

图表2：五一假期前四天全社会跨区域人员流动（亿） 6

图表3：五一假期前四天出行方式（亿） 6

图表4：大类资产价格变动一览 7

图表5：当日电影票房（七天移动平均） 10

图表6：当日观影人次（七天移动平均） 10

图表7：30大中城市商品房成交面积 10

图表8：30大中城市商品房成交面积：一线城市 10

图表9：30大中城市商品房成交面积：二线城市 11

图表10：30大中城市商品房成交面积：三线城市 11

图表11：PMI分项 11

图表12：内外需步入收缩区间（） 12

图表13：从业人员情况（） 12

图表14：供需失衡或进一步加剧（） 13

图表15：制造业PMI分解（） 13

图表16：新增专项债发行情况（亿元） 16

图表17：沥青库存（吨） 16

图表18：石油沥青装置开工率（） 16

图表19：水泥价格（吨） 16

图表20：非制造业保持高景气度（） 17

图表21：非制造业PMI分项走弱（） 17

图表22：本周宏观环境变化 47

资产表现

5月第1周（4.28-5.2），DR007小幅上升，6个月同业存单（股份制银行）到期收益率微跌；国债市场方面，短端和长端利率均小幅下行，短端利率下行幅度更大，期限利差有多扩大；全球主要经济体股票市场走势分化，上证综指和深证成指微跌，纳斯达克综指和标普500较为明显反弹；商品市场基本呈现下跌态势，黄金、白银、原油、玉米价格下跌明显；外汇市场方面，美元指数小幅走强，人民币汇率小幅升值。

图表1：大类资产价格变动一览

资料来源：Wind，中邮证券研究所

资料来源：

五一假期居民出行需求旺盛，消费亮点纷呈

请务必阅读正文之后的免责条款部分居民出行需求延续高热度，自驾游仍是主要出行方式

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五一假期居民出行需求旺盛。交通运输部消息，今年五一假期前四天（5月1日至4日），预计全社会跨区域人员流动量11.85亿人次，日均2.96亿人次，

较2024年同期增长6.24，较2019年同期增长34.92?。

细分来看，铁路、公路和民航日均客运量均高于2024年和2019年同期，水

路客运量高于2024年同期，但仍未恢复至2019年水平，或反映居民出行方式的

结构性变化。具体而言，铁路日均客运量2027万人次，同比增10?，较2019年同期增39?；公路日均人流量28065万人次，同比增5?，较2019年同期增37?；水路日均客运量197万人次，同比增41?，较2019年同期降3?；民航日均客运量219万人次，同比增12?，较2019年同期增24?。

分结构看，自驾游热度持续，公路出行是最主要出行方式，水路和民航保持

较高增速。五一假期前四天选择公路出行的人次10.9亿人次，占比达到91.75?，

比2024年同期增长5.42，其中，高速公路及普通国省道非营业性小客车人员出行量9.47亿人次，在公路出行的人次中占比高达79.70?。其次，选择铁路出行的人次0.81亿人次，比2024年同期增长11.46?。再次，选择民航出行的人次

0.09亿人次，比2024年同期增长13.6?。最后，选择水运出行的人次0.076亿人次，比2