证券行业2025年一季报综述：经纪、自营同比高增，驱动25Q1业绩底部回升.docxVIP

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内容目录

业绩表现：经纪、自营投资业务驱动25Q1业绩高增+83? 4

业务拆解 8

手续费业务：交投延续活跃，经纪业务大幅提升 8

重资本业务：两融余额提升驱动信用业务收入大增，投资业务同比高增 10

投资建议 12

风险提示 14

图表目录

图表1：上市券商营业收入及增速情况 4

图表2：上市券商归母净利润及增速情况 4

图表3：自营是2024年业绩改善的核心原因（亿元） 4

图表4：经纪、投资驱动Q1业绩高增（亿元） 4

图表5：上市券商自营投资收入占比持续提升 5

图表6：2025Q1上市券商收入结构 5

图表7：上市券商资产规模情况(亿元) 5

图表8：券商ROE有所回升 5

图表9：上市券商管理费用变化情况（亿元） 6

图表10：信用减值损失对业绩影响较小（亿元） 6

图表11：上市券商利润率持续提升 6

图表12：上市券商归母净利润集中度提升明显 7

图表13：华泰证券、中国银河、国泰海通利润率提升明显 7

图表14：42家上市券商2024年及2025年一季度业绩情况（亿元） 7

图表15：25Q1权益公募新发份额回暖（万份） 8

图表16：2025Q1股权承销额同比提升41?（亿元） 8

图表17：2025Q1债券承销额同比增长17?（亿元） 9

图表18：券商资管规模及其同比变化情况（万亿元） 9

图表19：非货公募规模整体呈现增长态势 9

图表20：权益公募规模显著回升 9

图表21：25Q1末债券基金规模同比增长15? 9

图表22：25Q1末ETF基金规模同比+58? 9

图表23：42家上市券商手续费及佣金业务收入情况（亿元） 10

图表24：沪深两市融资融券规模走势（亿元） 11

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图表25：上市券商信用资产规模（亿元） 11

图表26：核心股债指数季度涨跌幅 11

图表27：上市券商自营资产规模持续提升 11

图表28：42家上市券商投资收入和投资收益率情况（亿元） 12

图表29：券商股估值及历史分位 13

业绩表现：经纪、自营投资业务驱动25Q1业绩高增+83%

2024年，我们统计范围内的42家上市券商（不包括海通证券）实现营业总收入5088亿元，同比增长7?；实现归母净利润1478亿元，同比增长16?。2025Q1上市券商实现营业总收入1259亿元，同比增长25?；实现归母净利润522亿元，同比增长83?。

图表1：上市券商营业收入及增速情况 图表2：上市券商归母净利润及增速情况

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营业收入（亿元） 营收同比（%，右轴）

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归母净利润（亿元） 利润同比（%，右轴）

来源：iFinD，国金证券研究所 来源：iFinD，国金证券研究所

分业务条线来看，自营投资是全年业绩改善的核心原因。2024年经纪、投行、资管、利息、投资净收入同比增速分别为+10/-27/0/-11/+30?。从业务结构来看，2024年经纪、投行、资管、利息、投资净收入占营业总收入的比重分别为21/6/9/7/34?，同比变化+0.4/-2.9/-0.7/-1.5/+6.0pct。

2025Q1上市券商经纪、自营投资收入在低基数下大幅提升，驱动业绩同比高增。25Q1经纪、投行、资管、利息、投资净收入同比增速分别为+49/+5/-8/+27/+51。从业务结构来看，一季度经纪、投行、资管、利息、投资净收入占营业总收入的比重分别为26/5/8/6/39，同比变化+4.2/-1.0/-2.7/+0.1/+6.7pct。

图表3：自营是2024年业绩改善的核心原因（亿元） 图表4：经纪、投资驱动Q1业绩高增（亿元）

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