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海外云厂资本开支高增,关注三大投资方向.pdf

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通信

行业动态报告

目录

一、投资建议1

二、推荐标的3

三、建议关注4

四、行情回顾4

五、产业要闻5

六、重要公告7

风险分析8

图表目录

图表1:通信板块2024年营收(亿元)及同比情况1

图表2:通信板块2024年归母净利润(亿元)及同比情况1

图表3:通信子板块2024年营收情况2

图表4:通信子板块2024年归母净利润情况2

图表5:公募基金、北向资金通信行业持仓占比情况(2025/05/05更新)3

图表6:上期推荐投资组合涨跌幅(%)3

图表7:历史推荐组合、沪深300及通信(申万)指数当周收益率对比(%)4

图表8:申万一级行业周涨跌幅(%)4

图表9:通信行业(申万)个股周涨幅前十名(%)5

图表10:通信行业(申万)个股周涨幅后十名(%)5

图表11:通信行业一周重要公告7

请务必阅读正文之后的免责条款和声明。

通信

行业动态报告

一、投资建议

北美四大云厂商相继发布一季度财报,资本开支持续高速增长,AI需求保持旺盛。四家云厂商总capex为

773亿美元,同比增长62%。其中,2025Q1亚马逊的capex为250亿美元,同比增长68%,微软的capex为214

亿美元,同比增长53%,谷歌的capex为172亿美元,同比增长43%,Meta的capex为137亿美元,同比增长

104%。四家云厂商对于2025年资本开支的指引保持乐观,谷歌、亚马逊、微软表示年初资本开支指引保持不

变,Meta将全年资本开支由上季度指引的600亿-650亿美元上调至640亿-720亿美元,打消了之前市场对于北

美云厂今年capex的担忧。随着年报与一季报的落地,通信行业中以光模块为代表的海外算力链表现亮眼,业

绩较好的公司其股价表现也相对较好。展望今年,海外算力链的业绩预计将持续表现优异。从海外云厂的一季

报可以看到,AI需求仍然强劲,AI相关收入保持较好的增长势头,算力需求将持续增长。此外,国产算力链、

物联网通信模组等板块表现也较好。我们建议重点关注:一是2024年及2025Q1业绩增速持续强劲、估值较低

的个股,如新易盛、移远通信、中际旭创等;二是优质红利资产电信运营商;三是需求有望逐步恢复,业绩和

估值可能修复的军工通信与海缆板块,如亨通光电、中天科技、七一二、海格通信等。

通信板块2024年实现平稳增长。2024全年,A股通信板块(申万通信指数成分股,下同)合计实现营收

25,348.15亿元,同比增长3.99%;实现归母净利润2,070.31亿元,同比增长6.35%,如剔除非经常性损益影响

较大个股,合计实现归母净利润2,118.16亿元,同比增长7.69%。

图表1:通信板块2024年营收(亿元)及同比情况图表2:通信板块2024年归母净利润(亿元)及同比情况

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