四方新材2024年年报%2625年一季报点评：业绩阶段性承压，积极探索新产业.docxVIP

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2025-05-17 发布于北京
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四方新材2024年年报%2625年一季报点评：业绩阶段性承压，积极探索新产业.docx

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请务必阅读正文后的重要声明部分

公司概况

深耕混凝土行业，股权结构集中稳定

重庆混凝土头部，综合竞争优势突出。重庆四方新材股份有限公司成立于2003年，并

于2021年在上交所上市。公司深耕建筑材料，围绕商品砼领域进行创新研发和应用探索，目前具备C10-C100强度等级和各类特种用途混凝土的自主研发生产能力。未来公司将落实多生产基地布局和原材料保障的“商品混凝土与矿山一体化”发展战略，与长江上游经济中心、成渝双城经济圈中重要地位的重庆共同担负起国家西部战略的重任。

图1：公司发展历程

数据来源：官方公众号，西南证券整理

股权结构集中，公司经营稳定。四方新材创始人、董事长兼总经理李德志先生持股比例为60.31，是公司第一大股东。李德志先生的妻子张理兰女士持股比例6.50，为一致行动

人，二人合计持股66.81，股权结构集中稳定。公司通过外延并购方式，积极优化产能布局，在重庆主城东、南、西、北拥有四大生产基地，覆盖重庆主城全域及壁山、江津、铜梁等重点新兴发展区域。

图2：公司股权结构

数据来源：数据截至2025/3/31，公司公告，西南证券整理

请务必阅读正文后的重要声明部分

下游需求持续萎缩，行业经营效益承压

城市进入发展新时期，房地产投资下降显著。2021年，监管部门为房地产企业财务指标划定“三道红线”，严格落实“房住不炒”，意在通过管控房企有息负债增长情况，管控房

地产行业杠杆水平。与此同时，2020年以来宏观经济环境变动较大，城镇化率水平、人口结构预期、收入预期等方面对商品房成交产生较大影响，房地产新开工面积持续下滑，当前仍处于探底阶段。

图3：全国房地产投资增长情况图4：重庆市房地产投资情况

20%0%-20%

20%

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-60%

2019 2020 2021 2022 2023 2024

房地产业固定资产投资额累计增长

房地产新开工施工面积累计增长

20%

-20%

-40%

-60%

2019 2020 2021 2022 2023 2024

房地产投资累计增长

房地产新开工面积累计增长

数据来源：公司公告，西南证券整理数据来源：公司公告，西南证券整理

下游需求持续萎缩，重庆有望触底回升。2024年全国商品房销售面积仅为2021年历史高位的54%，房屋销售面积下降，对混凝土的需求存在一定压制，对行业盈利水平具有较大影响。重庆商品房成交面积自2017年攀顶回落，2024年成交面积为1926万平方米，仅为

2017年顶峰时的35%。2022年以来，重庆商品房成交降幅收窄，2025年1-3月累计销售

500万平方米，同比下降9.1%，降幅环比2024年进一步收窄。

2015105030%20%10%0%-10%-20%-30%商品房销售面积(亿平方米)同比

30%

20%

10%

-10%

-20%

-30%

商品房销售面积(亿平方米)

同比

6000

20%

4000

-20%

2000

-40%

-60%

重庆商品房销售面积(万平方米)

同比(右轴)

20122013201420152016201720182019202020212022202320242012201320142015201620172018

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2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

销量下滑显著，行业利润收缩。2024年，重庆市商品混凝土生产量为4382.5万立方米，同比下滑22.9%；产值146.3亿元，同比下降28.1%；产能利用率20.9%，同比下降14.5%。2024年全市预拌混凝土产量再次大幅下跌，同比下跌22.9%，在2021-2024年4年间两次

呈现下滑大拐点，与最高峰(2021年)产量相比，4年间产量跌幅达47.1%。产量走势表明行业市场下行已渐入谷底，客观反映了全市建筑业及房地产业的疲软态势。

图7：2019年以来重庆商品混凝土产量情况图8：2021年以来重庆商品混凝土行业年产值（亿元）

10,000

8,000

6,000

4,000

2,000

201920202021202220232024

商品混凝土产量(万方) 同比增长率

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