姚记科技深度研究：扑克产能将释放，卡牌衍生布局广泛.docxVIP

正文目录

公司历史沿革 5

历史发展 5

股权结构 6

财务情况分析 7

扑克牌业务：产能释放，收入增长稳定 9

国内扑克牌：产能压力逐步减小，收入保持稳定 9

游戏业务：布局休闲小游戏，多类型同步推进 11

卡牌——全面布局卡牌行业，衍生拓展领域广泛 14

布局球星卡上游发行至下游交易全产业链 14

发力谷子经济，布局集换式卡牌，绑定宝可梦知名IP 16

广告营销业务 19

盈利预测 20

风险提示 21

图表目录

图表1：公司发展历程 5

图表2：公司股权结构 6

图表3：管理层背景及介绍 6

图表4：公司营业收入（单位：亿元） 7

图表5：公司扣非净利润（单位：亿元） 7

图表6：公司分业务营业收入（单位：亿元） 7

图表7：公司分业务收入占比（单位：） 7

图表8：公司分业务毛利率（单位：） 8

图表9：公司三费费用率（单位：） 8

图表10：公司三费情况（单位：亿元） 8

图表11：公司三费增速（单位：） 8

图表12：公司扑克牌业务收入（单位：亿元） 9

图表13：公司扑克牌业务毛利率（单位：） 9

图表14：公司扑克牌销量，产量和产销率 9

图表15：中国出口扑克牌数量（亿副） 10

图表16：移动休闲游戏市场规模及增速 11

图表17：游戏业务营业收入（单位：亿元） 11

图表18：公司游戏业务毛利率（单位：） 11

图表19：成蹊科技营业收入（单位：亿元） 12

图表20：成蹊科技净利润（单位：亿元） 12

图表21：成蹊科技主要运营游戏 12

图表22：移动休闲游戏市场规模及增速 13

图表23：大鱼竞技主要运营游戏 13

图表24：大鱼竞技营业收入（单位：亿元） 13

图表25：大鱼竞技净利润（单位：亿元） 13

图表26：姚记科技其他卡牌类公司布局 14

图表27：PSA鉴定各类球星卡 14

图表28：DAKA发行欧洲球队球星卡 15

图表29：卡淘-球星卡交易竞价 15

图表30：卡淘交易费用率等级 15

敬请阅读本报告正文后各项声明图表31：姚记董事长间接持股姚记潮品 16

敬请阅读本报告正文后各项声明

敬请阅读本报告正文后各项声明图表32：中国集换式卡牌市场规模 16

敬请阅读本报告正文后各项声明

图表33：国内卡牌类市场占比 16

图表34：卡牌产业链上中下游情况 17

图表35：热门IP哪吒卡牌销量火爆 17

图表36：日本卡牌市场规模及增速 18

图表37：日本卡牌销量排行榜 18

图表38：宝可梦官网不断推出新卡牌 18

图表39：宝可梦赛事热门 18

图表40：广告业务营业收入（单位：亿元） 19

图表41：广告业务毛利率（单位：） 19

图表42：分业务拆分表 20

图表43：财务摘要表 21

图表44：行业重点公司估值对比 21

公司历史沿革

历史发展

姚记科技的前身为上海人民印刷十厂黄渡分厂，1994年改名为宇琛扑克实业有限公司，专注于扑克牌生产业务，并在2011年挂牌深交所。

作为国内扑克牌行业龙头公司，姚记科技在上海嘉定和启东均建造工厂，以缓解公司扑克牌供不应求的状态，并且在2015年收购浙江万盛达公司后，进一步扩大公司在扑克行业市占率。

在2015年移动互联网崛起后，公司顺应时代潮流，除了传统纸牌外，开

始布局线上休闲游戏领域，公司于2018年开始并购成蹊科技布局捕鱼类小游戏，2020年并购大鱼竞技，布局Bingo类游戏，丰富了线上游戏版图。此外，公司在非游戏领域也通过并购芦鸣科技，开启了围绕短视频平台的数字营销业务。

除了上述并表业务，公司也通过投资布局了一系列协同业务如集换式卡牌和球星卡。公司通过上海璐道粗公司（持股38.14%）战略投资球星卡交易平台卡淘（上海超旺）和发行平台达咖文化；此外，公司董事长间接持股姚记潮品，姚记潮品为宝可梦卡牌代理商，近年卡牌业务热度持续提升，未来有望和公司形成协同发展。

图表1：公司发展历程

资料来源：敬请阅读本报告正文后各项声明公司官网，姚记潮品公众号，企查查，东方财富证券研究所

资料来源：

敬请阅读本报告正文后各项声明

股权结构

公司股权结构集中，截至2024年年报，公司前6大个人股东合计持股占比46.92%，持股数量较2023年持平。

图表2：公司股权结构

股东名称

持股数量(股)

持股比例()

股东性质

姚朔斌17

个人

姚晓丽12.83

个人

YAOSHUOYU8.21

个人

姚文琛6.7

个人

邱金兰

90588