杰瑞股份-市场前景及投资研究报告：油服设备龙头，国际化战略稳步推进.pdfVIP

证券研究报告|2025年05月15日

杰瑞股份（002353.SZ）优于大市

2024年年报及2025年一季报点评：油服设备龙头，国际化战

略稳步推进

核心观点公司研究·财报点评

全球领先的油气田成套装备制造商和油田服务提供商。公司2010/2024年机械设备·专用设备

收入为9.44/133.55亿元，CAGR约20.83%，同期归母净利润2.82/26.

27亿元，CAGR约17.28%。2024年收入/归母净利润同比变动-4.01%/+7.

03%，收入同比下滑主要系2023年EPC订单结算基数较大，2024年业务

结构变化致盈利能力提升，毛利率/净利率为33.70%/20.11%，同比提升

0.65/2.19pct。2025年一季度收入26.87亿元，同比增长26.07%，归

投资评级优于大市(首次)

母净利润4.66亿元，同比增长24.04%，发展态势向好。合理估值38.22-47.04元

高端装备业务竞争力强，核心业务保持较好增长态势。公司钻完井设备竞收盘价34.19元

总市值/流通市值35006/23702百万元

争力强，在国内压裂、固井、连管等领域市占率第一，在国际市场是唯52周最高价/最低价42.00/25.40元

近3个月日均成交额371.08百万元

一一家向北美油气高端市场提供全套压裂设备的中国企业，亦是全球唯

市场走势

一一家能够提供涡轮压裂成套设备的企业。2024年高端装备制造/油气

工程及技术服务收入分别为91.80/32.93亿元，同比变动12.71%/-33.

13%，装备业务保持在中石油电驱压裂招标项目中全胜记录，海外市场

钻完井设备订单、收入双增长，市场份额持续提升，另油气工程及技术

服务业务根据2024年财报，新签订单实现翻倍以上增长。

国际化战略推进顺利，中东、北美市场持续突破。近年公司海外收入快速

增长，2017/2024年分别为13.77/60.37亿元，CAGR约23.51%。2023

年公司在中东市场成功完成多个重点项目，获业主方高度评价，2024年

进入收获期：1）9月与巴林国家石油公司签署7个天然气增压站工程总

承包项目合同，总金额22亿元，利润率更高；2）10月与伊拉克中部石资料：Wind、国信证券经济研究所整理

油公司签署正式合同，一期/二期投资6/4亿美元，首次以开发者身份，

参与中东重点油气田开采运营项目；3）11月获阿联酋阿布扎比国家石

油公司陆上公司的井场数字化改造EPC项目授标函，预估金额66亿元。

另公司在北美高端市场品牌认可度进一步提升，2024年上半年顺利完成

北美首套中国电驱压裂装备交付并在井场上应用，7月再获新订单。

投资建议：公司为非常规油气装备龙头，长期受益非常规油气需求向好

趋势，中短期受益设备/服务品类拓展、设备自研程度提高、海外市场

份额提升以及电驱/涡轮压裂设备技术革新等趋势，收入、业绩有望持

续增长，预计2025年-2027年归母净利润分别为30.15/34.22/38.92亿

元，对应PE12/10/9倍，综合绝对估值及相对估值结果，一年期合理