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证证券券研研究究报报告告||年55月月44日日

ESG月度观察（2025年第4期）

气候可持续披露准则重磅发布

策略研究·策略专题

证券分析师：王开证券分析师：陈凯畅联系人：郭兰滨

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wangkai8@chenkaichang@guolanbin@

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核核心观点心观点

◼海外ESG热点事件：全球ESG发展呈现政策创新与实施分歧并行的趋势。中国通过发行人民币绿色主权债券促进绿色金

融与人民币国际化；欧盟强化循环经济标准，法国重点投资氢能产业。国际航运业达成首个净零协议，但美国退出显

示共识不足；银行业气候联盟放宽标准导致成员退出。投资方面，纽约养老基金增加气候转型投资，而美国风电项目

暂停表明能源转型受阻。政策执行上，加拿大和欧盟推迟气候披露及可持续法规实施，凸显ESG规则落地的现实挑战。

◼国内ESG热点事件：中国ESG领域呈现“政策深化、实践创新、全球联动”的协同推进格局。政策深化层面，食品饮料

行业碳核算标准落地，财政部办公厅发布《企业可持续披露准则第1号——气候(试行）（征求意见稿）》，此次发布

的气候准则（征求意见稿）是有序稳步推进中国企业可持续披露准则体系建设的关键成果之一，气候准则（征求意见

稿）经过科学充分的评估和调查研究、联合起草讨论和专家意见征求阶段，充分吸收《基本准则（试行）》秉承的

“积极借鉴、以我为主、兼收并蓄、彰显特色”的准则制定思路；实践创新上，深交所绿债白皮书提炼案例经验，上

海宝山发布低碳场景，加速技术应用与产业融合；全球联动方面，国家主席重申2035年碳中和目标，联动国际气候融

资，外企ESG先锋榜单则展现跨国企业本土化实践。

◼ESG基金：25年一季度，随着市场情绪的回暖，市场投资者对于国内ESG基金购买的总体规模相较于2024年末增加

296.25亿元。国内ESG基金单季度资金净流入为303.2亿元，相较于上季度大幅度下降。

◼国内ESG基金月度业绩：4月国内ESG基金普遍呈现负收益，收益平均数及中位数分别为-3.21%和-3.32%，其中偏股混合

型基金表现相对较好。

◼学术前沿：JunCui的研究基于2015至2023年间的8,000个企业样本，实证分析了数字创新对企业ESG绩效的影响。研究

发现，生成式人工智能在这一过程中起到了关键的中介作用，显著提升了企业的ESG表现。该研究强调了技术驱动的可

持续发展转型对企业战略的重要性。姜宾,马晨的研究说明企业ESG表现出现下滑会显著增加企业的股价崩盘风险，在

规模较大、会计信息较差、价值链下游、ESG“漂绿”风险较高和向上错误定价程度较高的企业中，ESG表现下滑对企

业股价崩盘风险的提升作用更为显著。

◼风险提示：(1)海外低碳经济发展过程中遇到波折；(2)全球经济增长和低碳环保间权衡取舍对ESG投资节奏的短期扰动；

(3)文中个股或产品仅做统计汇总，不构成投资推荐依据。

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目目录录

01ESG重要事件梳理

02国内ESG公募基金表现复盘

03ESG学术前沿

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年44月月海外海外EESGSG热热点事件回顾点事件回顾

◼全球ESG发展呈现政策创新与实施分歧并行的趋势。中国通过发行人民币绿色主权债券促进绿色金融与人民币国际化；欧盟强化循环经济标准，

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