永新股份-投资价值分析报告：包装行业专注分红，价值缔造者.pdfVIP

2025年5月14日

公司研究

包装行业专注分红的价值缔造者

——永新股份（002014.SZ）投资价值分析报告

要点买入（首次）

当前价：10.93元

国内软塑包装龙头企业，业绩长期稳步增长：公司主要生产经营真空镀膜、多功

能薄膜、彩印复合软包装材料、纸基复合包装材料、新型医药包装材料、塑料制

品、精细化工产品等高新技术产品。经过近30年的不断发展探索，构建了以黄

山为中心，向广东、河北、陕西等全国地区发展的产业布局。2018-2024年公司

营收和归母净利润CAGR分别为7.1%、12.9%，2023-2024年在全球通胀高位

运行、国内有效需求不足、居民消费需求不旺盛的市场环境下，公司依然实现营

收利润双双逆势增长。

千亿级市场规模，行业集中度有望提升：塑料包装长周期需求稳定，其中塑料软

包由于具备成本低廉、实用性强、储存便捷、生产能耗低等优势，正在替代其他

包装形式，广泛应用于食品、日化品、医药等行业。2023年国内塑料软包装市

场规模已达到172.2亿美元（折合人民币约1205亿元），成为新晋“千亿级”市场数据

市场。目前塑料软包装市场厂商众多、竞争激烈，但我们认为伴随行业向可循环总股本(亿股)6.12

可再生方向转型的要求愈加迫切，市场份额将进一步向在安全性、环保性、创新总市值(亿元)：66.95

一年最低/最高(元)：7.64/11.67

性等方面占优的头部企业倾斜。近3月换手率：57.35%

四大亮点凸显长期投资价值：1）塑料软包装下游应用广泛，公司客户覆盖食品

饮料、医药、日化等多个行业，下游需求与居民必需消费挂钩，需求偏刚性，且股价相对走势

与成本端的波动形成对冲，具备抗周期属性；2）“纵向整合”+“业务出海”+21%

“产品创新”模式下，公司毛利率呈阶梯式上升，打开成长天花板；3）公司ROE

10%

和净现比位于行业上游，盈利质量稳健，利润含金量充足；4）公司分红政策稳

-1%

健，自2004年上市以来，已现金分红21次，平均分红率超过70%，在国内利

率处于下行通道的背景下，比价优势凸显。-12%

-22%

包装行业专注分红的价值缔造者，给予“买入”评级：我们预计2025-2027年，04/2407/2410/2401/25

公司归母净利润分别为5.11/5.69/6.38亿元，折合EPS分别为0.83/0.93/1.04永新股份沪深300

元，当前股价对应PE为13/12/10倍。公司是中国塑料软包装的龙头企业，长

期业绩稳定增长，是一家优质的高股息红利标的。首次覆盖，给予“买入”评级。收益表现

风险提示：国内宏观需求不及预期；原材料价格波动超预期；客户拓展不及预期；%1M3M1Y

相对-3.5512.525.01

业务出海不及预期。