有色金属行业2025年一季度机构配置综述：Q1持仓回升，Q2内需为锚.docxVIP

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行业纵览：2025Q1跑赢大盘 3

子板块：2025Q1贵金属表现最佳 9

基本金属：2025Q1价格同比均上涨，细分板块归母净利大幅上涨

9

贵金属：2025Q1价格大幅上涨，财务表现突出 11

稀有金属：供给紧张叠加新能源需求放量，钴价有望延续上涨逻辑

12

持仓情况：2025Q1有色板块整体持仓占比上升 13

投资建议：铝材受益内需改善+稀土磁材反转延续，核聚变开启新周期

19

工业金属：基本面韧性，关注优质铝加工企业 19

稀土磁材反转行情延续，供给收缩支撑价格 20

核聚变产业化提速，超导材料迎来新机遇 21

风险提示 22

请务必阅读正文之后的免责条款部分行业纵览：2025Q1跑赢大盘

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2025Q1有色板块强势上涨，相对收益排名第一。2025Q1全球货币政策转向宽松，国内经济复苏预期增强，有色金属板块整体走强，对应权益资产调整。整个季度来看，有色板块涨幅为12.0%，28个申万一级行业中，有色金属板块相对收益排名第一。

图1：2025Q1有色金属板块涨12.0%，相对收益排名第一

2025Q1各行业板块收益

14

12

10

8?

6?

4?

2?

0?

-2

-4

-6

-8

数据来源：，国泰海通证券研究

对比指数而言，有色板块表现强势。2024年至今有色金属板块涨幅为15.5%，高于上证综指（12.1%）与沪深300（13.3%）。分阶段来看，2024年有色金属板块涨幅为3.2%，低于沪深300（14.7%）与上证综指（14.7%）；2025年有色金属板块偏强运行，年初至今上涨12.0%，而同期沪深300（下滑1.2%）、

上证综指（下滑0.5%）。

沪深300上证综指有色金属2024至今

沪深300

上证综指

有色金属

2024至今（2025年3月31日）

13.3%

12.1%

15.5%

2024年

14.7%

12.7%

3.2%

2025至今（2025年3月31日）

-1.2%

-0.5%

12.0%

数据来源：Wind，国泰海通证券研究

图2：2025Q1有色金属板块跑赢沪深300

有色金属（申万）相对沪深300指数收益

40

30

20

10

0?

-10

-20

-30

13Q113Q213Q3

13Q1

13Q2

13Q3

13Q4

14Q1

14Q2

14Q3

14Q4

15Q1

15Q2

15Q3

15Q4

16Q1

16Q2

16Q3

16Q4

17Q1

17Q2

17Q3

17Q4

18Q1

18Q2

18Q3

18Q4

19Q1

19Q2

19Q3

19Q4

20Q1

20Q2

20Q3

20Q4

21Q1

21Q2

21Q3

21Q4

22Q1

22Q2

22Q3

22Q4

23QQ1

23QQ2

23QQ3

23QQ4

24Q1

24Q2

24Q3

24Q4

25Q1

数据来源：，国泰海通证券研究

2025Q1有色板块市值整体上涨。2025Q1，受益于全球货币政策宽松预期和国内经济复苏信号释放，有色板块显著反弹，整体价格向上，其中工业金属和贵金属走势更为强劲，涨幅领先，反映出基本面支撑与避险情绪带动的双重逻辑。工业金属/贵金属/稀有金属/金属新材料市值均上涨，环比涨幅为13%/27%/1%/20%。

图3：2025Q1有色金属板块上涨 图4：2025Q1有色市值整体上涨（亿元）

30%

25%

20%

15%

10%

5%

0%

-5%

-10%

-15%

-20%

上证指数 沪深300 SW有色

25000

20000

15000

10000

5000

15Q115Q3

15Q1

15Q3

16Q1

16Q3

17Q1

17Q3

18Q1

18Q3

19Q1

19Q3

20Q1

20Q3

21Q1

21Q3

22Q1

22Q3

23Q1

23Q3

24Q1

24Q3

25Q1

工业金属贵金属稀有金属新材料

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数据来源：，国泰海通证券研究 数据来源：，国泰海通证券研究

请务必阅读正文之后的免责条款部分图5：2025Q1有色一级子行业指数表现：整体上涨

请务必阅读正文之后的免责条款部分

SW工业金属 SW贵金属 SW小金属 SW金属新材料

50%

40%

30%

20%

10%

0%

-10%

-20%

-30%

-40%

数据来源：，国泰海通证券研究

从细分板块情况来看，2025Q1贵金属板块的涨幅居前。根据SW二级行业指数2025Q1