4月资金流向月报：价值型资金或仍为主要定价力量.docxVIP

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证券研究报告

1、权益市场 4

、ETF月度追踪 4

、宽基ETF：中央汇金等“国家队”或大幅增持 4

、行业ETF：整体净流出，未见某一行业出现趋势性流入 6

、策略ETF：红利ETF成为防御之选 6

、两融：对等关税后市场情绪较弱 7

1.3、南向交易：2024年“9·24”后维持高热度 8

2、债券市场 9

、银行自营：配置力量未见明显回归 10

、保险：长债维持配置 11

、证券：积极买入利率债，以国债为主 12

、债基：利率债卖短买长，仍为信用债主要买入力量 12

、银行理财：同业存单、信用债配置意愿环比提振 12

3、商品ETF：黄金ETF巨额净流入 13

4、流动性：恢复净投放，资金仍平衡 14

5、风险提示 15

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证券研究报告

图1：4月主要宽基ETF净流入额（亿元） 4

图2：4月科创板、创业板宽基ETF净流入额（亿元） 5

图3：4月宽基ETF净申购份额接近过去一年最高水平（亿份） 5

图4：消费、医药行业ETF小幅净流入（亿元） 6

图5：红利ETF恢复净流入（亿元） 7

图6：两融月度净买入额（亿元） 7

图7：2025年以来两融余额变化（亿元） 8

图8：南向月度成交净买入（亿元） 8

图9：四大行存贷款同比增速对比 11

图10：2025年以来保费收入增长不佳（单位：%） 12

图11：4月黄金ETF巨额净流入 13

图12：其他商品ETF均为小幅净流出（单位：亿元） 14

图13：大行政策行资金融出加权利率(%) 15

表1：2025年4月现券交易概况 9

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1、权益市场

、ETF月度追踪

、宽基ETF：中央汇金等“国家队”或大幅增持

4月宽基ETF净流入1862亿元，其中以沪深300ETF（+1276亿元）、中证

1000ETF（+295亿元）、上证50ETF（+185亿元）、中证500ETF（+163亿元）为主，我们认为或与中央汇金等“国家队”充分认可当前A股配置价值，于4月中上旬大幅增持有关；中证A500ETF净流出194亿元。

科创板、创业板宽基ETF共计流入170亿元，以科创综指ETF（+78亿元）、创业板指ETF（+77亿元）为主。科创综指ETF均在2025年新成立，资金流入及申购较多，或由于产品尚处在募集阶段；创业板指ETF净流入绝大部分由易方达创业板ETF（159915.SZ）贡献，鉴于中央汇金为其2024年报中第一大持有人，推测国家队同样增持了创业板ETF。

具体到品种而言，沪深300ETF净流入及净申购集中在华泰柏瑞沪深300ETF

（510300.SH）、易方达沪深300ETF（510310.SH）、华夏沪深300ETF

（510330.SH）、嘉实沪深300ETF（159919.SZ）四支；

中证1000ETF净流入及净申购以南方中证1000ETF（512100.SH）、华夏中证1000ETF（159845.SZ）、广发中证1000ETF（560010.SH）、富国中证1000ETF

（159629.SZ）为主；

上证50ETF净流入及净申购集中在上证50ETF（510050.SH）一支，中证500ETF净流入及净申购同样集中在中证500ETF（510500.SH）一支。

Wind，国海证券研究所图1：4月主要宽基ETF净流入额（亿元）

Wind，国海证券研究所

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图2：4月科创板、创业板宽基ETF净流入额（亿元）

Wind，国海证券研究所

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资料来源：图3：4月宽基ETF净申购份额接近过去一年最高水平（亿份）

资料来源：

Wind，国海证券研究所

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证券研究报告

、行业ETF：整体净流出，未见某一行业出现趋势性流入

4月行业ETF从净流入转为净流出，金融地产ETF单月流出37亿元，逆转了

2025年初至3月的净流入态势；周期制造流出