“资金洞察”系列报告：杠杆资金大迁徙，陷阱还是机会？.docx

西部证券

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内容目录

引言 4

一、4月杠杆资金转向流出，行情“二次点火”遭遇梗阻 4

二、杠杆资金是市场“中继点火”的重要观察指标 6

行情中继点火需要杠杆资金配合 6

杠杆资金能够指引市场底部，但不会约束市场顶部 7

三、结构上，杠杆资金能够指引行业超额收益方向 9

底部反弹过程中，杠杆资金加仓方向往往存在超额收益 9

阶段性领涨行业，需要杠杆资金背书才能确定涨势 9

四、杠杆资金加仓方向：2月TMT/先进制造→4月消费/顺周期 12

五、资金面跟踪复盘 15

外资净流入9.62亿元，小幅流入非必须消费品、金融、工业 15

龙虎榜游资净流入29.27亿元，集中流入公用事业、计算机、非银金融 16

杠杆资金净流出12.43亿元，集中流入计算机、汽车、机械设备 17

主动偏股基金发行8.2亿份，仓位趋势平稳 18

ETF净流出125.06亿元，集中流入计算机、机械设备、房地产 19

六、风险提示 22

图表目录

图1：A股历史上的牛市，一般都会经历流动性的溢出 4

图2：今年4月以来，美国所谓“对等关税”扰动，导致杠杆资金转向流出，行情“二次点火”遭遇梗阻 5

图3：ETF是近期主力资金，但上周转向流出 5

图4：近期杠杆资金仍未回流 5

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