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证券研究报告·行业动态
海外云厂资本开支高增，关通信
注三大投资方向
核心观点
北美四大云厂商相继发布一季度财报，资本开支持续高速增长，维持强于大市
AI需求保持旺盛。四家云厂商总capex为773亿美元，同比增长
62%。四家云厂商对于2025年资本开支的指引保持乐观，谷歌、阎贵成
亚马逊、微软表示年初资本开支指引保持不变，Meta将全年资本yanguicheng@
010
开支由上季度指引的600亿-650亿美元上调至640亿-720亿美元，
SAC编号:S14405
打消了之前市场对于北美云厂今年capex的担忧。
SFC编号:BNS315
随着年报与一季报的落地，通信行业中以光模块为代表的海外算
力链表现亮眼，国产算力、物联网通信模组表现也较好。我们建刘永旭
议重点关注：一是2024年及2025Q1业绩增速持续强劲、估值较liuyongxu@
低的个股；二是优质红利资产电信运营商；三是需求有望逐步恢010
复，业绩和估值可能修复的军工通信与海缆板块。SAC编号:S1440520070014
SFC编号:BVF090
行情回顾武超则
本期通信板块表现较好。通信（申万）指数上涨0.59%，跑赢沪wuchaoze@
深300指数1.02pcts，在申万31个一级行业中排名第7。二级子行010
业（申万）中，通信服务上涨2.09%，通信设备下跌0.30%。SAC编号:S14405
SFC编号:BEM208
推荐组合
本期推荐：新易盛、移远通信、拓邦股份、亨通光电、中国联杨伟松
通、七一二。yangweisong@
SAC编号:S1440522120003
上期回顾：投资组合“亨通光电、中天科技、中国移动、威胜信
息、新易盛”，相同权重测算平均下跌1.81%，跑输通信(申万)指
数2.40pcts，跑输沪深300指数1.38pcts。发布日期:2025年05月06日
建议关注：智能控制器（拓邦股份、和而泰、振邦智能等）；物
联网模组（广和通、移远通信、美格智能等）；运营商（中
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