豆神教育公司首次覆盖报告：重整旗鼓展新颜，AI课程具巧思.docxVIP

目录

一、重整完成股权理顺，业务转型非学科 4

二、业务分析：录播+真人直播课为基，AI直播课匠心独具 4

录播课 4

直播课 5

游研学 7

AI：发布“辞源”垂类大模型，创新推出AI直播课 8

三、财务分析 11

四、潜在业绩增长点 13

五、盈利预测与投资建议 13

六、风险提示 14

表目录

表1：收入预测拆分 13

表2：多邻国PS估值 14

表3：公司PS估值 14

图目录

图1：公司股权结构（截至25Q1末） 4

图2：“新L”系列录播课课程内容安排 5

图3：豆神王者美育班主要课程内容安排（以三年级为例） 5

图4：豆神小王者直播课程体系 6

图5：窦神归来直播课程内容安排 6

图6：戏剧文本解析课程安排（以中小班为例） 7

图7：“世界是课本之三峡韵”研学项目窦昕老师讲《三峡》 8

图8：“世界是课本之三峡韵”研学项目讲宋词 8

图9：豆神AI提供的功能 8

图10：豆神AI通过多模态视频通话进行写作指导 9

图11：豆神AI的阅读理解私教课堂 9

图12：豆神AI直播课视频连线回答虚拟老师提问 10

图13：豆神AI直播课主动举手提问，申请与虚拟老师视频连线提问 10

图14：豆神AI直播课专注力监控 10

图15：豆神AI直播课弹幕互动 11

图16：公司对AI直播课的多次内测结果 11

图17：公司收入及同比增速 11

图18：中文未来收入及同比增速 11

图19：公司综合毛利率和教育业务毛利率 12

图20：公司归母净利润及净利率 12

图21：中文未来净利润及净利率 12

一、重整完成股权理顺，业务转型非学科

18年公司收购中文未来100%股权，布局大语文。中文未来以中小学语文学科辅导为主营业务，创始人窦昕先生是《思泉语文课程体系》的主编，在语文学科辅导领域拥有较高的知名度。区别于传统的应试辅导教学模式，中文未来建立了以提升文学素养为主的语文教学体

系，以历史、人物、故事为线索，提高学生对语文的学习兴趣。“双减”政策出台前，中文未来采用“线上+线下”的发展模式。

“双减”政策出台后，主营业务全面转型素质教育。“双减”政策出台后，原大语文学科服务业务逐步转向非学科学习服务，公司ToC端的业务转型为艺术类学习服务（豆神美育）

和直播电商销售。“双减”政策出台前，公司积累了大量的名师，普遍具备深厚的文学积累和较强的演讲能力，这些名师部分投入到“豆神美育”系列课程，部分进入到直播电商。

重整顺利完成，控股股东变更。23年12月，公司完成重整，以重整前总股本8.7亿股为基

数，按每10股转增13.8股资本公积转增股份，转增产生12.0亿股股份，全部用于引入重整投资人及清偿债务，转增后总股本增至20.7亿股。重整完成后，窦昕持有18.3%股份，窦昕先生及其一致行动人张国庆先生合计持有20.7%股份，成为公司控股股东及实际控制人。

一致行动人其他重整投资人窦昕 张国庆破产企业专用账户 京畿资产 申优资产 凯博私募 刘杰娇 浙文互联18.29% 2.42%1.85%

一致行动人

其他重整投资人

窦昕 张国庆

破产企业专用账户 京畿资产 申优资产 凯博私募 刘杰娇 浙文互联

18.29% 2.42%

1.85%

1.85%

2.82%

3.38%

2.44%

2.47%

豆神教育

公司公告，

二、业务分析：录播+真人直播课为基，AI直播课匠心独具

录播课

学生可在豆伴匠APP进行录播课的学习，以“新L”系列为主线，对中外文化和文学名著，及阅读写作技巧进行深入浅出的讲解，教学过程叠加小剧场、关键问答，令学生可以更加沉浸学习，及时巩固知识点。新L0~L7的价格为1800元，每个L包含100节课，每节时长约30分钟。

图2：“新L”系列录播课课程内容安排

豆伴匠APP，

直播课

王者班：从17年开班，是豆神大语文的顶配班型，自研的课程体系包含四大板块：古代文史、外国文学、策略阅读、创意写作。全年分为春/暑/秋/寒四个季度上课，分别上16/12/16/8次课，每次课的时长为2.5小时，25年的价格（2~8年级）为9090元/16次课。

图3：豆神王者美育班主要课程内容安排（以三年级为例）

豆神教育APP，

小王者：24年推出，主要包含文史基础（唐、宋、魏晋文学文史积累，四大名著精讲，现代文学汇总等），阅读（阅读理解技巧，名篇精读，习题演练等），写作（写作技法，范文讲评等）。25年价格为3600元（26次课，半年）和6800元（52次课，全年