景旺电子深度研究报告：AI和汽车双擎驱动，有望开启新一轮成长.docx

目 录

一、深耕汽车板领域多年，AI产品有望打开第二成长曲线 6

（一）深耕PCB行业三十多载，产品矩阵布局丰富 6

（二）股权结构稳定，激励彰显发展信心 7

（三）经营风格稳健，业绩稳步增长 8

二、汽车智能化拉开帷幕，推动汽车板升级换代 10

（一）全球汽车电动化持续渗透，推动相关PCB产品稳步增长 11

1、全球新能源汽车加速渗透，汽车电子产品发展空间广阔 11

2、电动车渗透率不断提升，汽车三电用PCB需求高增长 11

3、FPC优势显著，替代线缆趋势明确 12

（二）智驾平权时代开启，汽车板产业打开新成长空间 13

1、车企智驾竞赛正式开启，智驾平权时代到来 13

2、智能驾驶普及，推动车用PCB需求快速增长 16

（三）高端汽车板行业壁垒高筑，头部玩家深度受益 17

1、车用PCB规格不断提升，市场规模快速增长 17

三、国内外AI算力需求共振向上，数通板产业有望维持高增长 20

（一）AI算力需求方兴未艾，中外科技巨头继续加码资本开支 20

1、ScalingLaw法则韧性十足，AI算力需求持续高增长 20

2、DeepSeek打破科技巨头垄断，杰文斯悖论逐步显现 21

3、AI竞赛拉开帷幕，中外科技巨头纷纷加码资本开支 21

（二）AI算力设备持续迭代升级，推动数通板需求稳步增长 23

（三）公司高端产能和技术具备，乘AI产业东风开启新成长 26

四、投资建议 28

五、风险提示 30

图表目录

图表1公司历史沿革 6

图表2公司产品重要应用领域 6

图表3景旺电子股权结构（截至2025年03月31日） 7

图表42024年公司股权激励计划各年度业绩考核目标 8

图表5公司营收稳步增长 8

图表62017-2024公司归母净利润情况 8

图表7公司国外营收占比在4成上下波动 9

图表8海外毛利率逐步回升 9

图表92017-2022H1公司不同类型产品营收占比 9

图表102017-2022H1公司不同类型产品毛利率情况 9

图表11公司期间费用率相对平稳 9

图表12公司持续加大研发投入 9

图表13汽车电动化智能化接续发力 10

图表14动力和智能驾驶控制系统BOM成本占比逐步提升 10

图表152020-2028年全球汽车电子市场的规模预测 10

图表162023-2028全球汽车用PCB产值及复合增长率预测（亿美元） 11

图表172024年中国新能源车销量占比超4成 11

图表182024年全球新能源车渗透率为18%（单位：万辆） 11

图表19电动车三电系统替代传统燃油车的动力系统 12

图表20PCB广泛应用在新能源汽车及配套设施 12

图表21PCB在传统汽车领域的主要应用 12

图表22PCB在新能源汽车领域的主要应用 12

图表23新能源三电系统带来数千元增量PCB 12

图表24电池连接系统（CCS）使用FPC替代线束 13

图表25FPC相比传统线束的优点 13

图表26自动驾驶具备安全、高效、便捷、节能和降本等优势 14

图表27比亚迪发布天神之眼技术方案 14

图表28华为ADS路线规划 15

图表29小鹏智驾升级迭代路线规划 15

图表30预计2020-2025年全球智能驾驶渗透率大幅提升 15

图表31预测2023-2030全球ADAS市场规模CAGR为28% 15

图表32自动驾驶系统需要搭载多个传感器 16

图表33ADAS级别越高，所需的传感器成倍增长 16

图表34激光雷达和毫米波雷达价值量更高，采用率仍较低 16

图表35毫米波雷达、摄像头、激光雷达大量使用PCB 17

图表36智能驾驶推动高端HDI需求大幅增长 17

图表37汽车板朝着高频高速高密方向演进 18

图表38汽车电动化智能化提高车用PCB的技术参数要求 18

图表39燃油车和电动车PCB用量情况（单位：万平米） 19

图表40车用不同类型PCB用量情况 19

图表41汽车PCB板相比手机PCB板要求更加严格 19

图表42Scalinglaw法则不断演进 20

图表43算力需求不可限量 21

图表44AI赋能科技巨头相关业务 21

图表45国内外科技巨头纷纷加码