债券“科技板”他山之石：从海外经验看我国科创债市场建设(市场现状篇)-250514-东吴证券-20页.docxVIP

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TOC\o1-1\h\z\u美国科创债市场现状 5

日本科创债市场现状 9

欧洲科创债市场现状 12

海外与国内科创债收益空间对比 16

风险提示 19

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图1：美国科创债存量债券剩余期限结构（单位：亿美元） 6

图2：美国科创债存量债券票面利率结构（单位：亿美元） 7

图3：美国科创债存量债券评级结构（单位：亿美元） 8

图4：美国科创债存量债券发行主体行业分布（单位：亿美元） 8

图5：日本科创债存量债券剩余期限结构（单位：亿美元） 10

图6：日本科创债存量债券票面利率结构（单位：亿美元） 10

图7：日本科创债存量债券评级结构（单位：亿美元） 11

图8：日本科创债存量债券发行主体行业分布（单位：亿美元） 12

图9：欧洲科创债存量债券剩余期限结构（单位：亿美元） 13

图10：欧洲科创债存量债券票面利率结构（单位：亿美元） 14

图11：欧洲科创债存量债券评级结构（单位：亿美元） 15

图12：欧洲科创债存量债券发行主体行业分布（单位：亿美元） 15

图13：海外与国内科创债整体估值收益率和信用利差对比（单位：%；BP） 17

图14：海外与国内高评级科创债估值收益率对比（单位：%） 18

图15：海外与国内科创债同期限间估值收益率对比（单位：%） 18

表1：国内科创债发行主体所属行业与国外对应行业的彭博分类匹配 5

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我们在2025年5月13日发布的《债券“科技板”他山之石：从海外经验看我国科创债市场建设（发展历程篇）》中，从债市政策、产业变迁和经济背景等角度回溯了美国、欧洲和日本科创债市场的发展历程，并与我国科创债市场的发展历程和驱动因素进行对比。本篇将进一步聚焦美国、欧洲和日本科创债的市场现状和投资价值，以期借鉴、学习海外科创债市场建设经验。

正如发展历程篇所述，当前，美国、欧洲和日本债券市场并未像中国债券市场一样专门设立“科创债”板块，因此，为了便于对比剖析，我们继续沿用发展历程篇中所匹配的彭博行业分类来定义海外债券市场中的科技创新债券。

表1：国内科创债发行主体所属行业与国外对应行业的彭博分类匹配

领域分类

科创板所包含行业

境外对应行业（彭博分类）

新一代信息技术领域

半导体和集成电路、电子信息、下一代信息网络、人工智能、大数据、云计算、软件、互联网、

物联网和智能硬件

通讯设备、互联网媒体、软件及服务、硬件、半导体、IT服务

高端装备领域

智能制造、航空航天、先进轨道交通、海洋工程

装备及相关服务

航空航天及国防、铁路

新材料领域

先进钢铁材料、先进有色金属材料、先进石化化工新材料、先进无机非金属材料、高性能复合材料、前沿新材料及相关服务

化工产品、金属与矿业、钢材

新能源领域

先进核电、大型风电、高效光电光热、高效储能

及相关服务

可再生能源、电力生产

节能环保领域

高效节能产品及设备、先进环保技术装备、先进环保产品、资源循环利用、新能源汽车整车、

新能源汽车关键零部件、动力电池及相关服务

可再生能源、电力生产

生物医药领域

生物制品、高端化学药、高端医疗设备与器械

及相关服务

生物科技、制药、医疗设备与装置制造

数据来源：上海证券交易所，彭博，

美国科创债市场现状

截至2025年5月4日，符合我国科创债定义的美国科创型债券存量余额为25,731.16

亿美元，存量债券数量为4462只。

从债券剩余期限来看，美国科创型债券剩余期限整体以中长期品种为主。具体而言，截至2025年5月4日，美国存量科创型债券剩余期限在10Y以上的规模较大，约为7,990.07亿美元，占比为31.05%；其次为剩余期限在5-10Y区间的债券，存量规模为

5,988.93亿美元，占比23.28%；剩余期限在3-5Y和1-3Y区间的债券分列其后，余额规模分别为5,569.15亿美元和4,353.16亿美元，占比分别为21.64%、16.92%；而剩余期

东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分限在1Y以内的债券规模仅为1,829.85亿美元，占比7.11%。总体来看，由于美国科创企业的发债历史较长，且美国科创债券市场已经较为成熟，因此科创型债券的剩余期限相对较长，剩余期限在3年以上的债券占比达75.97%，加权平均剩余期限约为9.9