轻工制造行业2025Q12024A业绩综述：变局深化，龙头领航.pdf

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正文目录

1.轻工整体：收入保持稳健，盈利能力分化5

2.家居：国补提振内销，期待扩内需政策加码7

3.造纸：供需压力缓解，盈利能力环比改善11

4.包装：金属包装并购落地，纸包龙头经营稳健15

5.文娱用品：优质国货品牌延续高增趋势18

6.出口链：收入业绩高增，加快海外基地投入22

7.投资建议：维持行业“强于大市”评级27

8.风险提示28

图表目录

图表1：2025Q1/2024A轻工收入yoy+0.75%/+1.80%6

图表2：2025Q1包装印刷收入增速最高、家居次之6

图表3：2025Q1/2024A轻工板块毛利率同比-1.38/-0.69pct6

图表4：2025Q1/2024A轻工期间费率同比-0.25/+0.04pct6

图表5：2025Q12024A轻工期间费率分别同比-0.25/+0.04pct6

图表6：2025Q1/2024A归母净利润yoy-16.05%/-30.76%7

图表7：2025Q1/2024A归母净利率同比-0.94/-1.63pct7

图表8：2025Q1轻工板块毛利率/归母净利率分别同比-1.38/-0.94pct7

图表9：2025Q1轻工板块现金流/合同负债/存货同比+306.38%/-6.48%/+0.41%..7

图表10：2025Q1/2024A家居收入yoy+6.18%/+1.02%9

图表11：2025Q1/2024A家居分公司营收情况（亿元）9

图表12：2025Q1/2024A家居毛利率同比-0.95/-1.46pct9

图表13：2025Q1家居期间费率同比-1.60pct至22.01%9

图表14：2025Q1/2024A家居板块分公司费用率变动情况10

图表15：2025Q1家居归母净利润同比+13.56%10

图表16：2025Q1家居归母净利率同比+0.44pct10

图表17：2025Q1/2024A家居毛利率、归母净利润及盈利能力变动情况11

图表18：2025Q12024A家居板块经营现金流、合同负债及存货情况11

图表19：2025Q1造纸收入yoy-11.95%13

图表20：2025Q1/2024A造纸分公司营收情况(亿元)13

图表21：2025Q1造纸毛利率为9.59%13

图表22：2025Q1造纸期间费率同比+0.04pct至9.26%13

图表23：2025Q12024A造纸板块分公司费用率变动情况14