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证券研究报告

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目录

强化资本运作和资产管理两大功能 1

整体经营稳定，公共事业的抗周期性特征明显 1

资产结构继续优化，资产负债率有所降低 4

现金流改善，偿债压力有望缓减 6

小结 8

风险提示 8

插图目录

图1泰达控股最近五年营业总收入变化情况单位：亿元/% 2

图2泰达控股销售毛利率及销售净利率情况 单位：% 2

图3泰达控股销售费用、管理费用连续五年实现下降 单位：亿元 3

图4泰达控股净利润变化情况 单位：亿元/% 3

图5泰达控股资产收益能力单位：% 4

图6泰达控股总资产近三年保持稳定增加单位：% 4

图7泰达控股资产存货2024年实现同比增加1.45% 5

图8泰达控股资短期借款规模小幅增长 5

图9泰达控股资产负债率最近五年稳定在70%以下 6

图10泰达控股非流动负债在总负债中占比逐步提升单位：亿元 6

图11泰达控股资现金流量变化单位：亿元 7

图12泰达控股资经营、投资、筹资活动现金流量流入和流出对比单位：亿元 7

图13泰达控股2024年账面货币资金数额回升 8

表格目录

表1营业收入增加 1

表2公司存续的债券及票据 8

1强化资本运作和资产管理两大功能

泰达控股是天津市重要的国有资本投资公司，聚焦城市综合开发、金融、实业三大主业，强化资本运作和资产管理两大功能。

在城市综合开发领域，公司承担了天津市区和滨海新区等区域的城市综合开发职能，在轻轨、会展中心、火车站等重大项目的建设中发挥了重要功能。目前，公司正在建设天津轨道交通Z4线及若干城市更新和保障性住房项目。天津第一机床总厂、天拖片区、南门外大街等城市更新项目加速推进。公司同时承担着滨海新区、开发区、中新生态城等区域的基础设施建设和运营。

在金融业领域，公司的成员单位包括渤海银行、、北方信托、渤海财险、恒安标准人寿等。公司致力于为天津市金融创新运营示范区与改革开放先行区的战略定位作出新贡献。

在实业领域，泰达控股拥有的医药健康产业公司包括力生制药、泰达洁净材料等企业，拥有的食品全产业核心公司是天津食品集团，并且拥有持有众多中国驰名商标和中华老字号品牌的渤海轻工。公司构建了以泰达环保为首，以垃圾发电、园林绿化、清洁能源利用和污水处理等为核心的生态环保产业体系。

公司着力发展新质生产力，储能电站、超表面光学芯片等战略新兴产业项目加速建设。泰达电力持续推动以“绿电”为核心、“源网荷储”一体化发展，尝试以虚拟电厂运营商身份积极利用储能技术参与天津市电网需求侧响应和有序用电工作，为电网柔性化、弹性化探索新的道路。总投资16亿元的基于增量配电网的吉瓦时以上长时储能电

站项目将应用高安全低成本的新一代铅碳电池技术，预计2025年完成并网调试，建成后在电网关键节点推动长时电储能技术应用，打造天津市新型储能领域应用示范项目。泰达山河超表面光学芯片项目一期总投资约5.45亿元，已实现开工建设。项目建成后将补齐我国在该领域的技术短板，推动传统光学产业向集成光学、智能光子产业变革，在消费电子、智慧家居、汽车、医疗、通信等领域有广泛应用。

表1营业收入增加

2整体经营稳定，公共事业的抗周期性特征明显

公司整体经营稳健，其中公共事业的抗周期性特征明显。2024年泰达控股营业总收入924.98亿元，同比增加3.61%；营业收入879.28亿元，同比增加3.54%。其中，商品销售收入614亿元，同比增加10.23%；工程施工、其他收入及物流业务同比实现增加，增速分别为11.11%、5.24%、1.64%。受宏观经济政策及行业周期影响，房地产业务和金融服务业2024年营业收入分别为37.31亿元和0.27亿元。公共事业行业经营稳健，抗周期性特征明显。

业务板块

2024年

2023年

营业收入

（亿元）

营业成本

（亿元）

毛利率

（%）

收入占比

（%）

营业收入

（亿元）

营业成本

（亿元）

毛利率

（%）

收入占比

（%）

商品销售

614.00

601.92

1.97

69.83

557.02

543.35

2.45

65.6

房地产业务

37.31

33.54

10.09

4.24

61.22

41.41

32.37

7.21

公共事业

49.18

36.52

25.74

5.59

52.89

39.76

24.83

6.23

服务业

21.28

15.99

24.86

2.42

28.16

18.68

33.67

3.32

物流业务

37.1

36.51

1.59

4.22

36.5

35.58

2.53

4.3

金融服务业

0.