美图公司-市场前景及投资研究报告：视觉经济领跑，AIGC驱动商业化加速.pdf

计算机/软件开发

公

司美图公司（01357.HK）视觉经济领跑者，AIGC驱动商业化加速

研

究

2025年06月10日

——港股公司首次覆盖报告

投资评级：买入（首次）

日期2025/6/10

当前股价(港元)7.420聚焦影像与设计产品，AI赋能驱动商业化加速，首次覆盖给予“买入”评级

港一年最高最低(港元)7.500/2.070AI赋能影像生态，全球化与生产力场景打开增长天花板，付费渗透率有望持续

股

公总市值(亿港元)338.81提升，我们预计公司2025-2027年收入41.4/49.9/58.2亿元，对应同比增速

司流通市值(亿港元)338.8123.8%/20.6%/16.6%，经调整净利润8.5/11.4/14.6亿元，对应EPS0.19/0.25/0.33

首

次总股本(亿股)45.66元，对应同比增速44.7%/33.9%/27.9%，当前股价对应2025-2027年PS7.5/6.2/5.3

覆流通港股(亿股)45.66倍、PE36.5/27.3/21.3倍。C端具备庞大用户基础，影像产品丰富度及易用性抢

盖

报近3个月换手率(%)102.28占心智，B端切入垂直场景布局，AI深化驱动付费率持续提升，积极布局全球

告

扩张，首次覆盖给予“买入”评级。

股价走势图AI打开影像美化增量空间，美图凭借用户+场景+技术优势从工具向生态进化

美图公司恒生指数（1）行业：国内影像美化市场C端用户规模稳定，付费意愿持续提升；B端AI

160%降低创作门槛，降本增效成为首要价值，电商广告、影像制作等场景需求快速增

120%长，商业化提速。目前国内影像美化领域C端应用繁荣，B端仍处于探索期。C

80%端核心厂商包括工具类应用如美图秀秀、互联网公司如字节跳动的醒图及剪映

40%

等，B端海外Adobe及Canva等国际产品占据高端生产力市场。（2）美图依靠

0%

-40%用户+场景+技术构建核心优势，通过C端庞大用户基础构建精准需求挖掘体系，

开2024-062024-102025-022025-06聚焦垂直场景将AI模型能力封装产品化，产品丰富度及易用性抢占用户心智，从工

源

证数据：聚源具应用向影像生态进化。2024年12月，美图MAU达到2.66亿，同比增长6.7%。

券

战略聚焦AI深化、全球化、生产力，付费渗透率有望持续提升

证（1）国内C端生活场景用户规模提升空间有限，B端生产力场景及全球化成为

券

研美图撬动新增量的核心战略。2024年12月，美图中国内地市场MAU1.71亿，同比

究基本持平，中国内地以外市场MAU达到9,451万，同比增长21.7%。（2）AI赋能+

报

告全球化+生产力场景有望驱动付费渗透率及ARPU提升。2024年美图生活及生产