中恒电气HVDC驱动数据中心革命，深度绑定BAT开启增长新纪元.docx

正文目录

HVDC国产算力核心 4

深耕直流数据中心电源 4

行业回暖助力业绩增长 6

AIDC电力星辰大海 8

AI算力基建新周期迎来脉冲式增长 8

为什么我们看好HVDC渗透率提升 11

从空间、格局、壁垒看HVDC发展 13

“技术+客户”锁定竞争优势 14

技术延续构筑第一道壁垒 14

客户卡位构筑第二道壁垒 16

其他主业协同创新共发展 19

数字电网 19

通信电源 20

电力电源 21

盈利预测与估值 23

盈利预测 23

投资建议 24

风险提示 25

需求不及预期风险 25

市场竞争加剧风险 25

原料价格波动风险 25

技术迭代过快风险 25

图表目录

图表1：中恒电气发展历程 4

图表2：中恒电气股权结构 4

图表3：中恒电气高管简介 5

图表4：中恒电气数字能源产业全景图 5

图表5：2019-2024年中恒电气营业收入情况 6

图表6：2019-2024年中恒电气归母净利润情况 6

图表7：2019-2024年中恒电气收入结构（按产品） 6

图表8：2019-2024年中恒电气各业务毛利率 6

图表9：2019-2024年中恒电气ROE情况 7

图表10：2019-2024年中恒电气费用管控情况 7

图表11：2020-2024年中恒电气偿债能力强 7

图表12：2020-2024年中恒电气合同负债（百万元） 7

图表13：2020-2024年中恒电气现金流情况（百万元） 7

图表14：2020-2024年中恒电气盈利质量优化 7

图表15：我国数据中心市场规模持续扩张（亿元） 8

图表16：数据中心下游客户以互联网为主 8

图表17：2024年BAT资本开支爆发式增长（亿元） 8

图表18：2024年BAT各季度资本开支情况（亿元） 8

图表19：数据中心各领域应用场景 9

图表20：2019-2025年中国算力规模（单位：EFLOPS） 9

图表21：中国服务器总出货量及AI服务器出货量情况（单位：万台） 9

图表22：2025年近期算力租赁订单统计 10

图表23：国产芯片近况 10

图表24：数据中心机房电气分布图及成本拆分 10

图表25：ACUPS系统的组成 11

图表26：UPS2N配电系统架构 11

图表27：UPS和HVDC系统组成区别 11

图表28：从传统供电技术到巴拿马电源技术的演变 12

图表29：UPS、HVDC和巴拿马电源对比 12

图表30：不同时代数据中心机柜的典型功率（KW） 13

图表31：2024年后UPS市场规模有望加速增长 13

图表32：2023年中国UPS竞争格局 13

图表33：2022年中国HVDC竞争格局 13

图表34：2019-2024年公司研发投入情况 14

图表35：公司成立以来专利申请累计趋势 14

图表36：中恒电气为阿里巴巴、腾讯定制的数据中心方案 14

图表37：巴拿马电池原理 15

图表38：中恒电气与终端客户深度绑定 16

图表39：2022年中国HVDC竞争格局 16

图表40：2024年国内BAT资本开支大幅扩张（单位：亿元） 16

图表41：2024年公司单季度营收及同比增速 16

图表42：2030年全球对数据中心容量的需求可能超过2023年的3倍（单位：GW）

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图表43：2028年东南亚数据中心规模有望达3780MW（单位：MW） 17

图表44：采用国产供应商减少进口依赖 17

图表45：中恒电气富阳工厂实现3D可视化能源管理 18

图表46：数字电网与综合能源服务方案 19

图表47：公司2024年电力数字化业务动态 20

图表48：通信电源核心产品 20

图表49：5G基站建设加快（单位：万个） 21

图表50：全球通信电源市场主要企业排名 21

图表51：公司2024年披露的通信电源研发项目 21

图表52：电力电源核心产品 22